证券交易印花税单边征收对股市影响的实证研究

1. 证券交易印花税单边征收对股市影响的实证研究

印花税税率的高低直接影响到投资者的交易成本与收益，根据经济学理论，这种交易费用的改变将会对证券市场的微观主体行为产生重要影响。因此，证券交易印花税通常也被作为政府对证券市场进行调控的政策手段之一。尤其是在我国这样一个新兴资本市场，这一政策工具更是被较频繁地使用。从印花税调整对中国证券市场影响的实证研究结果来看，在不同的市场环境、不同的运行机制以及不同的研究分析框架下，学者们得出的结果不尽一致。其中较有深度的研究当首推由东北财经大学金融研究中心和华夏证券研究所共同撰写的《中国证券市场交易费用效应问题的实证研究》。在对股价指数影响的研究中他们得出以下结论：一是沪、深两市对印花税调整有很敏感的反应，具体反应模式为当印花税税率下调时，股票价格指数上升;当印花税税率上调时，股票价格指数下降。二是就反应的时效而言，沪、深两市均会及时作出反应，而且在10个交易日内市场反应最大，随着时间的推移，反应效应逐渐减少，当达到30个交易日时，反应效应已经微乎其微了。在对收益率波动性的研究中他们得出以下结论：三次印花税率调整对上海A股市场大盘的波动性产生了影响，但对深市A股的影响没有对沪市的那么明显。2001年的税率下调对沪市A股收益率波动性的影响非常显著，但对深市的影响并不显著。虽然对中国问题的研究取得了一些成果，但大多数研究都是围绕印花税率上调或下调对股市波动性影响展开的。经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年9月19日起，调整证券(股票)交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据按千分之一的税率对双方当事人征收证券(股票)交易印花税，调整为单边征税，即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据的出让方按千分之一的税率征收证券(股票)交易印花税，对受让方不再征税。那么在全球金融危机的宏观形势下，近日出台的印花税单边征收政策对股价指数及股市波动性会产生什么样的影响呢?该政策的实际效应到底如何?这是本文在借鉴前人研究基础上所要探讨的问题。
一、交易印花税单边征收对股价指数的影响单边征收印花税，不仅仅有利于形成长期投资的理念，因为卖出时征收将意味着卖出成本较高，而且还可以降低投资者的投资成本，从而吸引更多的资金进入股市，对股市是一种利好因素。通过观察2008年9月19日印花税单边征收前后30个交易日深、沪两市综合指数的走势，可以得出以下结论：一是在印花税税率调整的当日，深、沪两市的股价指数都有所上扬，其中**股市从前一个交易日的547.09点上升到印花税单边征收当日的595.72点，上升了48.63点，涨幅为8.89%;上海股市从前1个交易日的2075.09点上升到印花税单边征收当日2236.41点，上升了161.32点，涨幅为7.78%。从印花税税率调整当日的股价指数看，印花税税率的降低确实达到了刺激股票市场的作用，使股价指数大幅上涨。

2. 印花税在我国调整了多少次，对证券交易市场的影响

1991年10月，深圳市将印花税率调整到3‰，上海也开始对股票买卖实行双向征收，税率为3‰。1992年6月，国家税务总局和国家体改委联合发文，明确规定股票交易双方按3‰缴纳印花税。1997年5月，证券交易印花税率从3‰提高到5‰。1998年6月，证券交易印花税率从5‰下调至4‰。1999年6月，B股交易印花税降低为3‰。2001年11月，财政部决定将A、B股交易印花税率统一降至2‰。2005年1月，财政部又将证券交易印花税税率由2‰下调为1‰。                                                                                                              1、印花税率下调提高市场投资价值
根据国家税务总局的公布的数据，2007年国内证券交易印花税收入达到2005亿元，比2006年增长10.2倍，而2008年一季度国内证券交易印花税就已达到597亿元，同比增长387.8%。与之相对应的是1550家A股上市公司2006年的净利润总额为6094亿元，而截至2008年4月23日，已披露年报的1286家A股上市公司2007年的净利润总额则为9023亿元，也就是说仅2007年的证券交易印花税就已占到当年上市公司净利润总额的差不多20%，更不用说2008年一季度的证券交易印花税就已接近2007年上市公司的分红总额了。

我们认为，尽管印花税率下调后，市场交易会更加活跃，从而导致证券交易印花税总额不会出现大幅下降，但是印花税率的下调毕竟降低了投资者的交易成本，在目前市场比较低迷，投资者普遍亏损的情况下，还是有利于提高市场的投资价值。

2、投机炒作之风可能再起

尽管我们认为印花税率的下调会提高市场的投资价值，但是同样的，印花税率的下调也很可能会助长市场的投机炒作之风，对于这种情况的出现，我们无法阻止，但是我们需要提醒投资者注意其中的风险，并对此保持高度警惕。当然我们也希望这种情况不要出现，毕竟07年5.30的教训还是要汲取的。

3、反弹之势有望延续，高度需要其他利好配合

从历史上每次印花税调整后市场的反应来看，我们认可印花税率的调整不会改变市场的总体走势这一观点，但是同时，我们也注意到这一次印花税率的调整的背景的不同。首先，这次印花税率的调整受到市场的广泛关注，之前的市场预热达几个月之久，可以说是千呼万唤始出来，因此一点也不突然，市场已经做好了充足的准备。其次，这次印花税率调整的背景是市场刚刚跌破3000点整数关口，市场反弹动力十足，可谓“万事俱备，只欠东风”。最后，A股的本轮调整无论是在历史上，还是世界上都是十分罕见的，半年调整超过50%，其背后的原因无外乎国内外经济的不确定和市场的扩容压力，经济的不确定性是无法短期消除的，需要时间来逐步验证，但是市场的扩容问题则是可以用政策来规范的。

综合而言，我们认为这次印花税率的调整有利于市场延续近期的反弹之势，而反弹的高度则取决于政府是否有进一步的政策来减轻市场的扩容压力。在经济的不确定性仍难以消除，而其对上市公司业绩的影响仍不明确的情况下，我们不能认为市场就此会出现反转，但是我们同样也认为在市场大幅调整，估值压力已大幅降低的情况下，尽管市场仍存在一定的下跌风险和空间，但是市场的长期投资价值已逐步显现出来。

3. 股票交易印花税改为单边征收是什么意思

只股票交易印花税只卖出的适合收取，买入股票方不收取印花税。
经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰。新的征收方式是：将现行的对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据按千分之一的税率对双方当事人征收证券(股票)交易印花税，调整为单边征税，即只对卖出方(或继承、赠与A股、B股股权的出让方)征收证券(股票)交易印花税，对买入方(受让方)不再征税。税率仍保持1‰

4. 由于证券交易印花税太高下调

一、印花税税率下调
让市场和投资者热盼已久的印花税政策终于准期而至。经国务院答应，从24日起证券(股票)交易业务印花税税率由现行的3‰下调至1‰。中国人民大学金融与证券研究所长处吴晓求、燕京华侨大学校长华生、天相投资有限公司董事长林义相称多位业内着论理学者昨日在担当本报记者采访时同等表现，下调印花税政策的出台对付规复投资者信心，稳固市场将产生积极的影响。
1、针对近况实时调解政策
吴晓求表现，下调印花税政策和几天前出台的关于“巨细非”解禁新规的出台，黑白常实时，也黑白常准确的。此举反应出办理层在订定新政策，调解旧政策时，可以大概客观地从当前资源市场发显近况，以及顺应将来战略目的的高度出发。
2、印花税下调证券交易业务印花税下调
“应该看到，办理层对生长资源市场的明白已经到了新的高度，将其放在将来中国经济生长，推动中国金融体系当代化以及市场化革新的高度上来对待。”吴晓求说。
投资者可以对交易业务印花税下调举行存眷，从而举行有利投资。
多位担当采访的专家以为，现在印花税下调对稳固股票市场的作用或有限。
证券交易业务印花税是印花税的一种，是专门针对股票产生额征收的一种税。自1990年开征以来，颠末十次调解，现在税率为1‰，仅对股票卖方征收。由于前期股市火爆，前5个月累计印花税已达961.08亿元，月均同比增长高达314.2%。
3、印花税调解已经成为当局调控证券交易业务的重要本领之一。
好比，2001年11月16日，此前中国证监会宣布停息IPO和增发股票时出售国有股以张罗社保基金的庞大利好消息后，为了刚强投资者投资信心，又将A、B股印花税税率同一下调至2‰。为停止沪深股市大幅飙升，财务部在2007年5月30日将印花税税率由此前的1‰调高至3‰。厥后，2008年4月24日，证券交易业务印花税税率由3‰调解为1‰。到了2008年9月19日，证券交易业务印花税税率从双边征收改为单边征收。
二、专家意见
1、胡怡建以为
下调印花税已经不是现在救市政策中的最重要本领，它反应的是当局的一种态度，实质性影响不大。
2、龚成钰以为
现在印花税下调的利好消息传播一段时间，市场大概已经消化得差未几，下调税率对股市影响不会太大。
3、杨志勇以为
28家新股暂缓IPO的影响比下调印花税税率大得多。印花税占股票交易业务用度比例较低，影响较小，下调作用重要是加强股民对股市的信心。
就专家的见解，要是印花税下调只能表表刻意不克不及起到实质性的作用，列位股民要慎重，投资还需警惕审慎。交易业务印花税下调交易业务印花税9月起下调0.5‰。
投资者可以对质券交易业务印花税下调举行存眷，从而举行有利投资。

5. 由于证券交易印花税太高下调

一、印花税税率下调
让市场和投资者热盼已久的印花税政策终于准期而至。经国务院答应，从24日起证券(股票)交易业务印花税税率由现行的3‰下调至1‰。中国人民大学金融与证券研究所长处吴晓求、燕京华侨大学校长华生、天相投资有限公司董事长林义相称多位业内着论理学者昨日在担当本报记者采访时同等表现，下调印花税政策的出台对付规复投资者信心，稳固市场将产生积极的影响。
1、针对近况实时调解政策
吴晓求表现，下调印花税政策和几天前出台的关于“巨细非”解禁新规的出台，黑白常实时，也黑白常准确的。此举反应出办理层在订定新政策，调解旧政策时，可以大概客观地从当前资源市场发显近况，以及顺应将来战略目的的高度出发。
2、印花税下调证券交易业务印花税下调
“应该看到，办理层对生长资源市场的明白已经到了新的高度，将其放在将来中国经济生长，推动中国金融体系当代化以及市场化革新的高度上来对待。”吴晓求说。
投资者可以对交易业务印花税下调举行存眷，从而举行有利投资。
多位担当采访的专家以为，现在印花税下调对稳固股票市场的作用或有限。
证券交易业务印花税是印花税的一种，是专门针对股票产生额征收的一种税。自1990年开征以来，颠末十次调解，现在税率为1‰，仅对股票卖方征收。由于前期股市火爆，前5个月累计印花税已达961.08亿元，月均同比增长高达314.2%。
3、印花税调解已经成为当局调控证券交易业务的重要本领之一。
好比，2001年11月16日，此前中国证监会宣布停息IPO和增发股票时出售国有股以张罗社保基金的庞大利好消息后，为了刚强投资者投资信心，又将A、B股印花税税率同一下调至2‰。为停止沪深股市大幅飙升，财务部在2007年5月30日将印花税税率由此前的1‰调高至3‰。厥后，2008年4月24日，证券交易业务印花税税率由3‰调解为1‰。到了2008年9月19日，证券交易业务印花税税率从双边征收改为单边征收。
二、专家意见
1、胡怡建以为
下调印花税已经不是现在救市政策中的最重要本领，它反应的是当局的一种态度，实质性影响不大。
2、龚成钰以为
现在印花税下调的利好消息传播一段时间，市场大概已经消化得差未几，下调税率对股市影响不会太大。
3、杨志勇以为
28家新股暂缓IPO的影响比下调印花税税率大得多。印花税占股票交易业务用度比例较低，影响较小，下调作用重要是加强股民对股市的信心。
就专家的见解，要是印花税下调只能表表刻意不克不及起到实质性的作用，列位股民要慎重，投资还需警惕审慎。交易业务印花税下调交易业务印花税9月起下调0.5‰。
投资者可以对质券交易业务印花税下调举行存眷，从而举行有利投资。

6. 印花税在我国调整了多少次，对证券交易市场的影响

　　1991年10月，深圳市将印花税率调整到3‰，上海也开始对股票买卖实行双向征收，税率为3‰。1992年6月，国家税务总局和国家体改委联合发文，明确规定股票交易双方按3‰缴纳印花税。1997年5月，证券交易印花税率从3‰提高到5‰。1998年6月，证券交易印花税率从5‰下调至4‰。1999年6月，B股交易印花税降低为3‰。2001年11月，财政部决定将A、B股交易印花税率统一降至2‰。2005年1月，财政部又将证券交易印花税税率由2‰下调为1‰。
印花税是对经济活动和经济交往中书立、领受具有法律效力的凭证的行为所征收的一种税。因采用在应税凭证上粘贴印花税票作为完税的标志而得名。印花税的纳税人包括在中国境内书立、领受规定的经济凭证的企业、行政单位、事业单位、军事单位、社会团体、其他单位、个体工商户和其他个人。

7. 证券交易税和证券交易印花税的区别，证券交易税对股票市场发展会有什么的影响，该如何分析？

您好，针对您的问题，我们给予如下解答：
这个两个术语是一个意思，证券交易税是以特定的有价证券的交易行为为课税对象，以证券的成交金额为计税依据征收的一种税。这是我国在1994年税制改革中准备新开征的一种税。详见百度百科：http://baike.baidu.com/view/646110.htm。
    印花税是政府调节市场的一种手段，如果市场成交火爆，价格暴涨，泡沫过大，那么政府就会提高印花税，提高投资者的交易成本，通过提高投机者的无收益区间，来抑制过度投机。而如果市场成交低迷，政府就会降低印花税来降低投资者的交易成本，促进市场的活跃。
    比如，2005年1月23日，为了进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2005年1月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行2‰调整为1‰。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按1‰的税率缴纳证券（股票）交易印花税。2007年05月30日为进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。
如仍有疑问，欢迎向国泰君安证券上海分公司企业知道平台提问。

8. 证券印花税同比下降下降是利好吗

　　证券印花税同比下降有利于证券的出售，属于利好。　　一、定义：
　　证券交易印花税， 是从普通印花税中发展而来的， 属于行为税类，根据一笔股票交易成交金额单独对卖方收取的，A股基本税率为0.1%且单向征收，基金和债券不征收印花税。
　　二、中国现状：
　　1、我国目前实现的证券交易印花税实行单边征收（卖出时征收），税率为千分之一。
　　2、单边征收旨在降低交易成本，鼓励长期投资。
　　三、相关法律：
　　为妥善处理中央与地方的财政分配关系，国务院决定，从2016年1月1日起，将证券交易印花税由现行按中央97%、地方3%比例分享全部调整为中央收入。有关地区和部门要从全局出发，继续做好证券交易印花税的征收管理工作，进一步促进我国证券市场长期稳定健康发展。