2016年经济形势分析

1. 2016年经济形势分析

　　中国无疑正处于一个不确定的年代。回头看2015，云掌财经消息，很多一致预期被证明是一致错误：A股没有等来6124，却等来一场史无前例的股灾;央企没有等来激进的混改，却等来了一场说走就走的合并;地方政府没有等来期待的财权，却等来一堆来去无踪的置换债，人民币没等来美联储加息，但还是来了一次出其不意的暴贬……不是我们不明白，而是世界变化快。当下面临的政治、经济、人口和外部环境换挡任何一项都足以改变中国，更何况是所有冲击叠加在一起。我们只能从历史中吸取经验，不断调试自己的逻辑。
　　2015至少告诉我们三点经验：
　　第一，当所有人形成一致预期的时候，很可能是一致错误，机会和风险往往藏在大家都忽视的地方，比如股市中的配资。
　　第二，政策冲击只会改变经济的节奏，不会改变方向。比如增长破7，通胀1时代，流动性宽松，基本面并没有任何的出乎意料。
　　第三，市场虽然有时会偏离基本面，但最终还是会回归，偏离的越多，回归的方式约剧烈，比如股灾。

2. 2015.经济形势怎样？

外围经济不振、人口急速老化、地方政府举债过高、楼市型成泡沫、美国停止QE，资金流走，这些都不会在一、两年内改善，中国经济也难有起色！

3. 如何看待2015年的中国经济形势 请分析2016年中国经济走势

　　2015年中国经济增速约在6.9%，从物价走势看处于比东亚危机和次贷危机之后更为严峻的通货紧缩中，其间还有股市异常动荡，以及外围局势不稳的困扰。前瞻2016年，中国经济可能出现怎样的趋势？我们的猜测如下：
　　1.经济下行压力可能略有缓解。
　　在2015年9~10月份，CPI和PPI之间的差异达到7.2个百分点以上，这显示了2011年下半年以来中国经济持续加深的不景气状况。目前，令CPI下行的因素在于农产品价格和食品价格，令CPI回升的因素在于基数效应和服务业用工成本的推升。令PPI下行的因素在于美元指数的持续走强，令PPI有所改善的因素在于基数效应。
　　综合权衡，从2015年11月份开始，中国CPI和PPI之间的差异可能温和缩小。从物价的搭配看，可能暗示2016年中国经济下行压力会略有缓解。同时，在2015年余下的两个月时间内，央行降准和降息的可能性也会减弱。
　　2.投资增速将跌破10%。
　　2014年和2015年中国固定资产投资增速分别为20%和17%，预期2016年中国投资增速可能跌破10%。支持投资的三大因素中，工业投资有好转的可能性很弱，房地产投资增速将仅在0~3%之间，关键因素在于政府主导的基建投资。2015年基建投资规模可能在13.5万亿元，即便要维持12%的基建投资增速，也意味着2016年基建投资规模要维持在15万亿元以上，这极具挑战。即便财政政策将赤字率放松到3%甚至3.5%，也难以支撑基建投资持续膨胀，更何况财政发力的主要方式可能是供给侧政策的减税，而非基建。
　　3.实体经济利润率会有轻微改善。
　　2016年，从工业投资、增加值和利润总额这些总量指标看，要观察到中国实体经济的改善是比较困难的。但也许规模以上工业企业主营业务的税后净利润率会有所改善，这个净利润率在2014和2015年分别在5.5%和5.2%，到2016年工业企业利润率也许会轻微回升到2014年的水平。原因有二：一是市场利率保持在稳定低位，改善了企业财务成本，并且企业债务成本的重置定价可能持续3年以上；二是PPI也许存在改善的可能。因此对2016年实体经济的状况可能会出现判断分歧，关注总量指标者倾向于认为实体经济仍在恶化，关注边际指标者也许会认为出现改善的迹象。
　　4.中国银行业利润增速将进入零时代。
　　这并不令人奇怪，利率市场化接近完成，影子银行重新萎缩，实体贷款需求不振，中间业务收入渠道枯竭，这些都迫使中国银行业从2016年开始进入利润零增长时代。2015年银行业可能出现约3%的账面利润增速，之后2~3年中银行业的大致格局是，整体利润零增速，业绩分化加剧，不良资产双升，资本补充困难，行业并购重组提速，银行控股渐成主流。如果说产能过剩行业大多属于政府干预下在次贷危机后三年扩张过快的行业，那么符合政府干预和急剧扩张的银行，主要是中小城商行。
　　5.人民币汇率日趋灵活。
　　目前看来，人民币加入SDR货币篮子的可能性很大，2016年也许是人民币国际化逐渐加速发力的一年，央行的可能姿态是减少汇市干预，扩大汇率波幅，引导人民币汇率走上均衡可持续的水平。因此2016年即便美元保持强势，人民币汇率的最大特点也并非贬值，而是波动区间的灵活扩大，市场自我调节能力持续增强。如果人民币兑美元的汇率最终围绕6.35上下波幅达到4%左右，也并不令人意外。
　　6.消费增速可能提升至11%甚至更高。
　　导致消费持续较强的因素有二：一是涉房。存量住宅和商品住宅交易活跃，目前中国房地产已不太具备对钢材水泥等投资端的拉动能力，但仍具备对家居家电等消费端的拉动能力，2015年商品房销售面积和金额可能同比分别增长8%和15%，创造超越2013年的历史峰值，明年地产情况和今年持平的概率较大；二是涉车，尤其是成品油销售金额的改善。
　　“啃老”现象的普遍化，使居民收入增长放缓和就业困难并未直接冲击消费。2016年，消费对中国经济增长的贡献率可能上升至60%，而工业的贡献率则持续缩减。
　　7.A股市场加速常态化。
　　回顾2013年以来的中国A股市场，融资功能时断时续，监管力度或松或紧，市场热度忽冷忽热，始终不是一个具有融资、重组和投资者保护的常态化、多层次市场。经历了2015年7~8月间异常动荡之后，A股市场正从救市后的非常态加速向新常态回归。IPO的重启、注册制的落地、新三板的分层、股指期货交易的常态化都指日可待，甚至战略新兴板、国际板也并不遥远。在人民币加入SDR之后，2016年回归常态的A股如果被纳入到MSCI指数也并不会令人惊讶。
　　迄今为止，权益资本在中国居民的财富配置中不足5%，而该比率在美国为20%。此外，非居民对中国证券市场的投资占比不足3%。2016年中国股市加速常态化、市场化和国际化改革不可避免。
　　8.低利率终于姗姗来迟。
　　中国从2011年开始就呈现出增长持续放缓，但利率水平却和增长放缓背道而驰，主要因素有两个：一是影子银行系统的不断膨胀，加杠杆加风险的影子银行提高的名义利率水平充实了银行盈利，但目前影子银行在中国已重新萎缩，银行信贷在社会融资总额中的占比重新回到决定性地位；二是利率市场化不可避免地推高利率，缩小利差和迫使中国经济承受去杠杆压力，目前利率市场化已近尾声。
　　因此从2015年下半年开始，中国利率水平呈现和经济增长放缓逐步一致的状态。如果未来数年中国经济增长不太可能强劲复苏，那么低利率也将持续。影响未来中国利率的因素有三个：一是国内物价的总体走势，二是央行持续宽松的意愿和手段，三是美元指数和美国国债收益率的变动。总体而言，至少在2016年上半年之前，中国利率水平将平稳，政府和企业债务重置致使债券供应端压力沉重，信用债打破刚兑的阴影不散。
　　9.中国外贸将受煎熬。
　　中国外贸增长在上世纪90年代和新世纪的前10年年均增速分别高达15%和20%，但这种高增长已逐渐远去，因素有三个：一是全球化在倒退，而不是加速。新兴国家无法再依赖外需型增长，中国的经常项目顺差已从一度高达GDP的5%~10%萎缩到目前的只略高于2%。二是区域主义和保护主义的抬头，美国推行的TPP/TTIP都偏离了WTO框架，巴黎恐怖袭击也会迫使欧洲更为右倾和保守，中国也许会尽力推动和相关经济体的自由贸易和投资协定，但难以扭转大局。三是人民币汇率和出口退税等不太可能再用以刺激贸易，中国外贸的增长将越来越依赖中国ODI(对外直接投资)的增长。2016年中国外贸仍将和全球贸易一同处于煎熬状态。
　　10.中国金融改革将呈现新格局。
　　这种新格局具有两种特点，一是金融改革快于实体经济转型的节奏，二是金融对外开放和国际化快于对内开放和市场化。“十三五”规划给出了中国金融改革的清晰框架，监管框架的变革、人民币国际化和人民币成为硬通货都是“十三五”期间金融变革的应有之果。但实体经济要实现去产能化、战略转移和实现新兴产业的崛起仍然艰难。同时，以亚投行、“一带一路”战略和人民币国际化为核心的金融开放布局，比国内金融改革市场化、私有化的阻力可能小一些。
　　总体上看，从2016年开始，金融变革新格局可能逐渐清晰。日美等国的历史均显示，一个国家主动引导储蓄和产能的海外布局，是钱、产业和就业都向外走的过程，将对本国资产价格带来长期抑制。

4. 2014年中国的经济形势

中国是主要新兴市场国家中第一个提出全面经济结构调整改革方案的国家，国际市场对于中国经济改革的预期也较为正面，而大多数新兴经济体国家依旧陷在经济危机以来经济结构调整缓慢的困局中。因此，我们判断除中国以外的新兴经济体国家，2014?2015年将依旧处于增速放缓、结构调整的过程中。
　　2014年最大的不确定性仍来自美国量化宽松政策的退出，美国财政货币政策对全球的溢出效应极其明显，而财政货币刺激政策的退出依然可能对全球经济带来较大的负面影?响。
　　除了美、日、欧采取的量化宽松政策，主权债务问题也将是未来影响国际经济的重要因素。其中，主权债务问题最严重的是日本；欧元区经济复苏进程艰难，是否还会出现个别小国的主权债务危机也是悬在国际资本市场上的达摩克利斯之剑。
　　尽管国际经济在2014年依然具有明显的风险因素，但我们依然可以看到全球经济的领头羊美国正在复苏，经济结构和产业结构已经做出了明显的调整。新兴经济体中，中国也将迈出经济结构性调整的步伐。银联信在报告中表示，预计2014全球经济将好于2013年，总体有望达到3.5%左右的增速。

5. 2016年经济形势怎样?与15年相比

众说纷纭，但肯定是相比2015更艰难一些！
第一篇：
人民论坛，作者刘瑞，原标题《2016年中国经济走势展望》

中国经济正在过一个大坎。许多对于中国经济的未来预测，在现实的经济运行业绩面前屡屡食言。比如有的预言中国经济将会继续保持8%的增长率，但是实际上是朝着7%、6%的趋势下行。再如有的预言中国经济将会出现一场危机，但是现实是只有困难而无危机。为什么会这样？其实自从2011年经济增长速度开始下行之后，中国经济就开始了新一轮的结构调整。而对于一个处于结构转型期的世界第二大经济体而言，常规的宏观经济分析均宣告失灵。认识当前的中国经济走势，需要坚持运用结构分析的思维眼光来看待。从结构分析的视角来看，2016年的中国经济将会有如下五个基本趋势的出现： 
第一，传统产业进入深度调整区间。钢铁、煤炭、建材等产能过剩的产业会继续去库存减产能，其中会出现多种分化：一部分传统产业全行业经过调整进入正常业态，如房地产；一部分传统产业经历升级逐步走出低谷，如汽车、家电；更有一部分传统产业继续收缩，如钢铁、煤炭。传统产业中的大批僵尸企业，是无法逃过2016年的。 
第二，新兴产业将会持续保持增长的势头。2015年国家推出的《中国制造2025》战略已经公布，需要在2016年落实。值得注意的是，目前电商、微商在“互联网+”的战略激励之下，已经开始出现良莠不齐的乱象。这表明，2016年必须加强新兴产业的行业自律和行业监管，建立新兴产业的可持续发展环境和机制越来越重要。同时，即使新兴产业也需要通过企业兼并实现发展，因此2016年将会出现一批新兴产业企业的资本兼并重组。 
第三，城市化进程将提速。自2014年国家新型城镇化规划推出之后，为稳妥推进这项巨大的系统化工程，国家选择了66个试点城市进行综合试点。经过一年多的试点，积累了一定的经验，各项配套改革措施也相继出台，这都为新型城镇化提速推进创造了必要的条件。另外，城镇化提速也有利于化解部分传统产业产能过剩问题。因此，2016年各项有利于城镇化的措施出台必然会掀起新一轮的消费和投资小高潮。 
第四，资本市场重新活跃。本来2015年将是自2008年资本市场高潮之后的又一高潮，但是发生在年中的A股股灾打断了这个势头。股灾暴露出我国资本市场存在的深层问题，涉及官员贪腐、券商违规、政策失误等多个方面问题。随后的行业整顿和追查，以及政策完善，使得资本市场开始步入正轨。中国的金融改革和市场化发展是持续的过程，随着人民币被纳入国际货币基金组织特别提款权（SDR）货币篮子之后，这个进程将会进一步加快。因此受多种利好因素刺激，2016年的股市及整个资本市场将会活跃，再上新的台阶。目前中国经济基本面稳定，国际资本依然看多中国市场。 
第五，对外经贸出现新的增长。有利于这个增长的主要因素是：其一，世界经济继续处于复苏通道上，没有逆行可能。其二，“一带一路”效应开始发酵，中国与沿线国家的经贸关系将会大大强化。其三，中韩自贸区完成了所有的法定程序，将会给中韩两国经贸关系注入动力和活力，并为中日韩自贸区的建立和周边贸易扩大带来新的增长机遇。其四，自2008年以来中国外向型企业调整已经大致完成，新的外向型企业在国际竞争力方面优势有所加强。其五，如果人民币纳入SDR的过渡期没有大的波动，控制恰当的话，目前人民币的微幅贬值将有利于改善出口状况。

第二篇！

2016年注定是一个转型之年，也是需要耐心蛰伏的一年。目前经济下滑明显，在短时期内不会好转。  在债务高企、产能过剩已无潜力出台大的刺激政策的背景下，通过货币超发进行需求刺激的凯恩斯主义行不通了。通过深化改革提高全要素生产率，改善经济运行质量是未来若干年的重点。
  全要素生产率是指产量与全部要素投入量之比。目前中国面临人口老龄化问题，劳动力人口下降，逐步丧失人口红利。 同时资金投入对经济的刺激效率越来越低。环境污染日益严重，粗放型经济已行不通。社会保障不足导致消费难以刺激，土地等生产要素被禁锢，市场机制失灵。在这种背景下，要实现破局，唯有提高全要素生产率。
全要素生产率提高主要是指扣除资本、劳动等生产要素投入贡献后，由技术进步、管理水平、劳动力素质、要素使用效率等其他因素的改进与革新带来的产出增加，反映了各生产要素的综合利用效能，体现了经济增长的质量和效益，是影响经济发展和人均收入的关键因素。经济增长、人均收入和财富水平提高以及解决经济发展和环境保护之间的矛盾都要依赖全要素生产率的提高。
目前经济形势具体存在下列问题：
十三五时期劳动人口或继续降低1000万人以上，国际金融危机以来，我国城镇单位就业人员平均货币工资年均增长13.2%，高于同期劳动生产率年均增长11.1%的水平，劳动力成本增长已快于劳动生产率增长。这需要减员增效，同时通过机器人技术的发展，解决对劳动力的依赖。
资本边际效率下降，从20008年到现在，每增加1元GDP需要增加的投资显著上升。投资结构也不合理，重复建设严重，产能过剩。这需要通过供给侧改革，出清落后产能。同时依靠一带一路战略，进行国际间的产能转移，促进全球经济的平衡以带动更多需求。
制度瓶颈抑制资源配置效率，国有垄断企业效率低下，同时由于各种壁垒影响了资源流动和经济活力。国有企业缺乏退出机制，僵而不死、尾大不掉。既得利益集团影响改革的进一步深化，是未来攻坚的重点。但上层建筑如何自己改革自己，是几乎无法破解的难题。
2008年后我国杠杆率迅速上升，地方债存在局部风险。 加上房地产降温，金融机构的坏账上升都将成为未来发展中的地雷。银行对企业的停贷抽贷会加速一些企业的死亡，民间借贷的不健全和高成本也无法为企业输血，甚至还有让其进一步恶化的趋势。

因此需要政府简政放权，深化物价改革，国企改革，使经济运营真正市场化。降低企业纳税，为企业松绑，提升企业活力。
提高劳动力流动性和劳动力素质，需要加快户籍制度改革和教育制度改革以及企业用工制度，使劳动力市场化。需要进行公务员、事业单位、国有企业的用工制度改革，增强劳动力市场的灵活性，促进劳动力在地区、行业、企业之间自由流动，让劳动力素质和市场来决定薪酬。只有劳动力市场化才能真正促使人才素质的提高以及人才的优化配置。
通过农村土地流转等改革，促进劳动力向城镇转移，解决劳动力供给不足的问题，农民依靠土地流转获得的资金进行投资兴业，可促进城镇化，帮助稳定经济的基本盘。土地的集中可促使大型农业机械的使用，可促进农业现代化发展。但没有了土地就没有了根基，这一过程不宜过急，需配合农民素质的提高，否则会带来社会不稳定因素。从历史的兴衰看，经济恶化产生的流民是社会最大的不稳定力量。会决定政权的存亡。目前贫富差距加大，社会矛盾激化，群体性事件增多，很多地方出现一点就着的现象。促进社会发展必须先保证稳定和和谐，提高民众幸福指数。
 因人口结构问题带来日益扩大的养老和医疗资金的缺口，目前只能依靠延迟退休，削减退休人员福利，提高在职人员缴费。这和人民群众的需求是个矛盾，即便不进行这样的改革，最终也会通过通货膨胀降低购买力，形成实际上的转移支付。其他出路只有通过养老全国统筹，划拨国有资本充实社保资金。这将考验政府能否放弃既得利益，藏富于民，配合经济改革中国进民退，让私人掌握经济资源。

6. 如何看待2015年的中国经济形势 请分析2016年中国经济走势

2015年以来，中国经济运行遭遇到不少预期内和预期外的冲击与挑战，经济下行压力持续加大。面对错综复杂的形势，党中央、国务院坚持稳中求进的工作总基 调，实施了一系列稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险的政策组合，使国民经济运行保持在合理区间，结构调整取得新进展，民生持续改善。
预计2015全年GDP增长6.9％，CPI涨幅1.5％。展望2016年经济增长，中国经济发展长期向好的基本面没有变，但受结构性、周期性因素叠加影响，明年经济运行仍面临较大的下行压力，需要采取积极有力的宏观政策和加快推进改革加以应对，仍可保持在合理区间运行。
●全年经济运行总体特征
2015年经济运行的总体特征是稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧，各领域分化加剧，动力转换过程中有利因素和不利因素并存。
产业结构持续优化，结构性衰退和结构性繁荣并存。前三季度，第三产业占GDP的比重达到51.4％，较上年同期提高2.3个百分点，高于二产10.8个百分点。工业内部结构调整加快，新产业、新业态、新产品增长较快，产业结构加快向中高端水平迈进。但行业景气度差异较大。
一 是部分产能过剩行业十分困难。资源类、重化工业普遍陷入困境，增速大幅下滑，煤炭、钢铁、水泥等产品产量明显下降，行业总体库存压力较大，仍处在调整探底 发展阶段，要彻底走出困境尚需时日。二是高新技术产业快速发展。计算机通讯、新能源、新材料医药制造等产业发展优势明显，增长速度大幅快于传统制造业。三 是新兴服务业发展势头强劲。服务新业态、新模式延续近两年高增长态势，电子商务、物流快递等行业表现尤为抢眼。
三大需求趋于平衡发展，内部 分化逐步凸显。2015年以来，消费增长保持稳定，投资增长速度持续放缓，出口增速换挡，三大需求趋向平衡发展。前三季度，最终消费支出对GDP增长的贡 献率达58.4%，高于投资15个百分点，消费成为经济增长的主引擎。从三大需求内部看，分化逐步凸显，萧条与旺盛并存。投资方面，房地产投资持续回落， 月度投资已现负增长，基础设施投资保持较快增速，制造业投资缓中趋稳。
消费方面，网上商品零售、通讯类商品、旅游等领域消费高速增长，而石油及制品类消费大幅衰退。出口方面，一般贸易出口保持正增长，而加工贸易出口大幅下降，传统七大类劳动密集型产品出口优势明显下降。
区域经济增长差距显著，多速增长格局出现。一些产业基础好、结构多元化、调整步伐快、开放程度高的地区，经济仍然保持良好发展势头;而一些产业结构落后单一、产能过剩行业比较集中的地区，经济下行速度较快。
重庆和贵州两地逆市上行，实现了10%及以上的超高速增长，领跑全国;绝大多数省份相对平稳，保持在7%—9%中高速增长区间;辽宁、山西等资源型、重化工业大省下行压力较大，减速幅度大，增速低于3%，甚至其省内部分地市出现负增长，情况极不乐观。
企业景气分化，同一行业内冰火两重天。一方面，一些大型企业、上市企业紧抓市场、政策机遇，发挥其规模、品牌等优势，发展相对较好。另一方面，量大面广的传统企业、中小企业依然普遍面临生存难、转型难的困境。
民 生持续改善，收入就业指标表现较好。前三季度，中国城镇新增就业1066万人，提前完成全年目标，城镇调查失业率稳定在5.1%—5.2%。居民收入实现 了“两个高于”的要求，前三季度，全国居民人均可支配收入累计达到16367元，同比实际增长7.7%，高于同期GDP增速0.8个百分点。农村居民人均 可支配收入同比实际增长8.1%，高于同期城镇居民人均可支配收入实际增速1.3个百分点。
价格水平总体平稳，结构性通缩压力加大。受新拉 涨因素不足，及季节、气候因素的影响，全年月度居民消费价格涨幅均低于2%，个别月份低于1%，物价总水平平稳。但受国内需求总体偏弱及国际大宗商品价格 持续下跌的影响，生产领域中原材料、燃料价格持续下降，生产者价格指数PPI连续45个月负增长，且降幅较大，工业领域结构性通缩风险已较为突出。
●经济运行中存在的主要问题
一 是投资增长后劲不足。1—11月份新开工项目计划总投资同比仅增长4.7%，较上年同期下降8.8个百分点。特别是亿元以上新开工项目计划总投资同比增速 更低，新开工大项目不足问题比较突出。主要是由于地方政府受到融资平台清理、房地产市场不景气及经济增速下降导致财政收入增速下降等多方面因素的影响，部 分项目尤其是大项目的资金来源受限，致使部分稳增长措施难以落地。
同时，尽管国家大力推进简政放权，但是改革措施尚未完全到位，主动服务意识差，仍然存在投资项目需要各部门串联会签审批现象，审批环节多、行政效率低也影响稳增长措施的落实。
二是市场出清困难。截至11月份，工业品出厂价格已经连续45个月负增长，超过1997年亚洲金融危机时期的负增长记录，且伴随经济增速下行，产能利用率进一步下降，产能过剩局面缓解难度进一步加大，过剩行业有扩展之势。产能过剩导致企业经营效益持续恶化。
1 —10月份，全国大中型钢铁企业累计亏损到386.38亿元，其中主营业务亏损720亿元，101家大中型钢铁企业中48家亏损，亏损面扩大至 47.5%。10月份，全国22个城市5大类品种钢材社会库存环比有所上升。其中钢材市场库存总量830.81万吨，比上月增加26.93万吨，上升 3.35%。当前急需通过市场出清恢复市场供需平衡。
但受过剩产能行业重资产技术经济特征、地方政府保护等主客观因素的影响，化解产能过剩和清除“僵尸企业”仍面临种种困难。大量资源固化于产能过剩行业，抑制了战略性新兴产业与现代服务业等领域的发展。
三是就业压力逐步凸显。今年第三产业的快速增长促进了就业稳定，但受资本市场波动、总需求低迷影响，非制造业的景气度也在下行，10月份非制造业PMI指数已较7月份的年内高点降低了0.8个百分点，第三产业吸纳就业的能力减弱。
且随着经济下行压力的进一步加大，部分传统行业和产能过剩行业目前勉力维持的就业局面可能会被打破，部分隐藏性失业可能会显性化，就业压力将进一步凸显，可能将对明年的就业稳定造成影响。
同 时尽管网上商品零售、快递等新兴业态创造了部分新的就业岗位，但也必须注意到网店对实体店带来的冲击和显著的替代效应。调研中反映，图书、服装、家电等产 品的实体店受到冲击最大，部分实体店经营困难甚至出现了关闭潮。部分传统的百货商场也受到较大冲击，经营景气度持续下降，这对相关群体就业带来较大影响。
四 是金融风险加大。产能过剩问题严重、企业效益恶化、地方政府融资平台清理等实体经济的问题开始向金融领域传导。2012年以来，商业银行不良贷款余额呈现 逐季上升趋势，目前已经连续16个季度上升，不良贷款率由2012年第一季度的0.94%上升至2015年第二季度的1.50%，三季度进一步升至 1.59%，环比上升0.09%，同期拨备覆盖率由287.40%下降到190.79%。融资难融资贵也导致部分地区非法集资问题抬头。这些问题相互交 织、相互传导，加大了经济下行的压力，也导致金融风险上升。
●2016年经济增长趋势分析
2016年投资增长可能降至9%左右。
制造业投资增速可能下降1.5个百分点，约拉低投资增速0.5个百分点。一是企业经营景气度下降影响投资积极性。研究发现，制造业投资增长速度变化的60%可由上一年的企业利润增长速度解释。
2015年以来，工业企业利润总额持续负增长，较上年下降约5个百分点。工业企业利润恶化抑制企业扩大投资。且上半年受益于股票市场持续活跃，企业非主营业务收入快速增长，若去除其影响，企业的经营状况比利润数据显示的还要差。
二 是产能过剩依然突出，新增投资动力不足。从今年行业统计数据来看，产能过剩问题仍然突出，且伴随经济下行，产能利用率进一步下降，产能过剩行业有扩展之 势。三是高新制造业规模尚小，难以提供足够投资支撑。全国高技术制造业投资同比增长高出全部制造业投资近4个百分点，但其占比不足10%，对制造业投资增 长拉动较弱。
房地产投资可能降至零增长。一是当前的资金来源结构难以支撑房地产投资增长。虽然1—11月份房地产开发企业到位资金同比增长1.3%，增速连续多月提高。但从资金来源看，国内贷款、外资、自筹资金都连续多月负增长，仅有定金及预收款和个人按揭贷款正增长。
二 是房地产开发企业土地购置面积同比负增长。1—11月份，房地产开发企业土地购置面积同比下降33.1%。三是当前房地产市场景气度仍未全面恢复。当前房 地产市场景气上行是结构性上行而非整体上行。从区域看，一二线城市景气上行更多，三四线城市低迷。从房屋购买结构看，改善型住房景气度高，而刚需房和高端 房类的景气度相对较低。10月份以来房地产销售增速已经出现下降。
基础设施投资增长可能回落2个百分点。一是资金来源受到限制。受经济下行 影响，财政收入增速大幅下降，且若明年房地产市场景气度再次下降，则地方政府的资金来源将受到极大约束。二是部分改革措施短期内可能抑制地方政府投资扩 张。新预算法、限制地方招商引资竞争和地方司法、纪委体系改革强化对地方政府经济行为的制衡约束，短期内可能抑制地方投融资扩张。
消费可能进入个位数增长。
一 是城乡居民收入增长持续减速。前三季度居民收入实际增长7.7%，高于经济增速0.8个百分点。但年度比较来看，却是持续减速。二是受失业显性化等因素的 影响，消费信心可能有所减弱。三是一些热点消费可能减速。首先汽车消费鼓励政策的效应减弱。其次，今年受黄金价格波动及股市波动引发的避险情绪增强的影 响，三季度以保值增值为目的金银珠宝类消费大幅走强，平均增速达到13%，但不具有可持续性。
出口可能略高于今年。
一是外部 环境依然复杂。国际货币基金组织10月份报告预计2016年发达经济体复苏会有所减弱，但新兴市场国家的增长速度在2016年有所回升。二是政策环境优化 和低基数可能提高出口增速，进口可能低速增长。今年进口之所以出现负增长，主要是受到大宗商品价格下降所致，进口数量降幅不大。预计明年进口数量将窄幅下 降，价格影响降低，进口实现低速增长。
总体来看，明年经济仍面临较大的下行压力，经济增长速度有可能进一步回落。
2016年宏观政策选择
2016年宏观政策的重点仍是要把握好稳增长、调结构和防风险的平衡，立足当前、着眼长远，从供需两侧发力。
积极的财政政策更加有力度。第一，建议进一步扩大赤字规模，提高赤字率，新增赤字主要用于国家重大工程，跨地区、跨流域的投资项目以及外部性强的重点项目。
第二，建议考虑加大中央国债发行规模，并适当提高地方政府债券发行额度，继续适时推进债务置换工作，减轻地方政府偿债压力，为地方腾出部分空间用于其他领域支出，保障地方公共服务的合理投入和公共基础设施建设的稳定供给，拉动经济增长。
第三，进一步加大力度盘活存量资金，统筹用于交通、水利、民生等重点领域支出。第四，适当加大针对东北地区及其他困难地区的转移支付力度，并配合其他相关政策，增强其自主增长动力。
稳健的货币政策更加松紧适度。第一，建议继续降低存款准备金率和基准利率，在资本外流增多的情况下保持流动性充裕，并引导市场利率下行。在保持汇率总体走势基本稳定的大局下，根据市场情况，继续释放人民币贬值压力，进一步减轻出口部门压力。
第二，稳定股票市场，发展多层次资本市场，进一步完善资本市场融资功能。宽进严出，防范资本大规模流出风险。第三，发挥好定向调控作用，进一步扩大开发性金融、政策性金融机构的资金运用规模，支持重点领域建设。
加快推进结构性改革。继续推进简政放权，加快化解过剩产能和清理僵尸企业，采取有效措施切实降低各类企业成本，引导“双创”活动走向纵深，深化国有企业改革。
充分调动地方积极性。建立地方政府在改革和发展中的正向激励机制，克服不作为倾向。积极探索新形势下地方政府的新型竞争机制，既要保障公平公正，也要充分调动地方积极性。

7. 如何看待2015年的中国经济形势 请分析2016年中国经济走势

很明显，2015年的经济走势是下行的，对于2016年，我的判断是将会是探底的一年，但在2016年内能不能真探到这个底不好说，如果探到底了，后面几年就是逐步复苏了，如果还探不到，那真有点不敢想象。  先声明，我下面用的都是官方发布的数据，不是外媒或研究机构的数据，因为这样数据口径容易统一，比较好说明问题，如果一会拿汇丰数据一会拿路透社数据，数据之间根本没法做比较，而且光凭官方自己发布的数据就可以表现出现在的经济形势有多差了，如果你觉得官方数据是美化过的，那么你把情形再想糟些就可以了。  先回顾一下2015年整体经济形势： 这几天，国家发改委发布了一个报告，报告里先把2015年的经济情况总结了一下，里面有些用词耐人寻味： 报告中对于2015年经济的总体评价是  2015年经济运行的总体特征是稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧，各领域分化加剧，动力转换过程中有利因素和不利因素并存。 后面又具体说了2015年经济运行的有利因素和不利因素，我简单总结下： 有利因素：  1、第三产业占GDP的比重达到51.4%，产业结构持续优化 2、高新技术产业和新兴服务业快速发展、势头强劲 3、消费增长稳定，逐渐成为经济增长的主引擎 4、一些产业基础好、结构多元化、调整步伐快、开放程度高的地区，保持了良好的发展势头 不利因素：  1、房地产和制造业投资持续回落 2、加工贸易出口和传统七大类劳动密集型产品出口明显下降 3、一些产业结构落后单一、产能过剩行业比较集中的地区，经济下行速度较快，特别是东北三省、山西等情况极不乐观 4、量大面广的传统企业、中小企业依然普遍面临生存难、转型难的困境   报告里的这些话，大家可以细细品读，想想文字背后的意思和代表的实际经济情况，比如总体特征里的“稳”、“缓”、“进”、“忧”这四个字到底哪个是实际主角？比如，第三产业比重增大和消费逐渐成为主引擎是因为确实增强了还是因为制造业和出口下降的太快了？保持了良好发展势头的地区和经济下行速度较快的地区到底哪个大？  各位必须要有2016年经济比2015年还差的心理准备，这么说的原因很简单，第一，是我在实际工作生活中的切身体会，接触的金融和实体经济从业人士都感到明年经济能探到底就算不错，根本不敢奢望明年就好转，第二，在看看官方报告怎么说，央行前些日子发布了《2016年中国宏观经济预测》，里面对今明两年GDP的预测是，“2015年全年实际GDP增速预计为6.9%，2016年全年实际GDP增速预计为6.8%”，2016年比2015年还低0.1%，别小瞧差的这0.1%，中国经济的最大问题就是速度问题，实际形势会有多严峻可想而知。  今年的状况，首先官方经济数据显示的就是一片低迷，程度超出预期，最差的就是外贸，进出口连续数月出现负增长，今年的增长目标在几个月之前就可以判定肯定达不到了，甚至在7月股灾那几天，统计局的外贸数据都是分开放出的，先放的是感官上不那么糟糕的指标。从微观角度讲，实体经济今年倒闭潮、跑路潮比去年还严重，贸易和制造型企业都有大量倒闭，而且有中小企业风险向大型企业蔓延的趋势。  2016年为什么还要糟呢？  首先，外部环境就比较差而且不确定性高  第一、IMF今年四次下调全球经济增长率，从年初的3.8%下调到目前的3.1%，这是2009年以来全球经济最低的增速。 第二、全球贸易增长连续三年低于全球经济增长，尤为值得注意的是发展中国家的贸易增长率多年来第一次低于全球发达国家的贸易增长率：发展中国家贸易增长率2015年为1.4%，发达国家贸易增长率3.05%。 第三、美国已经开始加息，将导致欧洲和新兴市场国家货币贬值和资本外流，对于石油等大宗商品价格也是负面影响。 全球经济除了美国呈现出复苏外，欧洲、日本全在泥潭里，新兴市场国家更危险，比如金砖四国里的巴西和俄罗斯甚至有可能出现政治危机，中国在这俩国家都有不少投资，弄不好就是坑，钱又都打水漂。   其次，国内经济自身困难重重，像钢铁、汽车、有色这些行业都不是一年两年能好起来的，关键是产能严重过剩，而需求正走在下滑的拐点，比如今年我国钢材消费量20年来首次下降，而且预测以后会越来越低，像武钢刚刚要裁员一万人，甚至黄奇帆都提出了要国家规定房地产建筑用钢增加一倍的想法来挽救过剩产能。而所谓的新兴产业，也在由热转冷，比如互联网行业融资今年就是拐点，上半年还是投资人追着创业者给钱，下半年反过来就都不投了。   官方对于明年国内的经济形势也认为难言乐观，发改委报告中认为“三驾马车”的表现将更加糟糕。首先看第一驾马车：投资，报告认为，明年投资增速将下降至9%左右。制造业投资增速可能下降1.5个百分点，约拉低投资增速0.5个百分点；房地产投资可能降至零增长，原因包括国内贷款、外资、自筹资金等资金源连续多月负增长，资金来源结构难以支撑房地产投资增长，房地产开发企业土地购置面积同比负增长，房地产市场景气度仍未全面恢复；在基础设施投资方面，明年增速可能回落2%。这一方面是资金来源受到了限制，一方面则因为新预算法和地方司法、纪委体系改革强化了对地方政府经济行为的制衡约束，短期内抑制地方投融资扩张。  再看第二驾马车：消费，受到城乡居民收入增长持续减速、受失业显性化、热点消费（汽车）减速等因素的影响，2016年国内消费可能进入个位数增长。这无疑将削弱消费对经济的带动作用。  至于第三驾马车：出口，预计2016年发达经济体微弱复苏、新兴市场增速有所回升，使得出口可能略高于今年。但需要注意的是，2015年的出口比2014年是超预期下滑的。  从官方报告都可以看出来，目前国内经济形势应当说是非常严峻的，由于信息不对称，有些问题的严重性可能已经超出了我们的预计。Winter is coming……我们要有充分的心理准备并提前安排应对之策。

8. 如何看待2015年的中国经济形势 请分析2016年中国经济走势

很明显，2015年的经济走势是下行的，对于2016年，我的判断是将会是探底的一年，但在2016年内能不能真探到这个底不好说，如果探到底了，后面几年就是逐步复苏了，如果还探不到，那真有点不敢想象。

先声明，我下面用的都是官方发布的数据，不是外媒或研究机构的数据，因为这样数据口径容易统一，比较好说明问题，如果一会拿汇丰数据一会拿路透社数据，数据之间根本没法做比较，而且光凭官方自己发布的数据就可以表现出现在的经济形势有多差了，如果你觉得官方数据是美化过的，那么你把情形再想糟些就可以了。

先回顾一下2015年整体经济形势：
这几天，国家发改委发布了一个报告，报告里先把2015年的经济情况总结了一下，里面有些用词耐人寻味：
报告中对于2015年经济的总体评价是

2015年经济运行的总体特征是稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧，各领域分化加剧，动力转换过程中有利因素和不利因素并存。
后面又具体说了2015年经济运行的有利因素和不利因素，我简单总结下：
有利因素：

1、第三产业占GDP的比重达到51.4%，产业结构持续优化
2、高新技术产业和新兴服务业快速发展、势头强劲
3、消费增长稳定，逐渐成为经济增长的主引擎
4、一些产业基础好、结构多元化、调整步伐快、开放程度高的地区，保持了良好的发展势头
不利因素：

1、房地产和制造业投资持续回落
2、加工贸易出口和传统七大类劳动密集型产品出口明显下降
3、一些产业结构落后单一、产能过剩行业比较集中的地区，经济下行速度较快，特别是东北三省、山西等情况极不乐观
4、量大面广的传统企业、中小企业依然普遍面临生存难、转型难的困境


报告里的这些话，大家可以细细品读，想想文字背后的意思和代表的实际经济情况，比如总体特征里的“稳”、“缓”、“进”、“忧”这四个字到底哪个是实际主角？比如，第三产业比重增大和消费逐渐成为主引擎是因为确实增强了还是因为制造业和出口下降的太快了？保持了良好发展势头的地区和经济下行速度较快的地区到底哪个大？

各位必须要有2016年经济比2015年还差的心理准备，这么说的原因很简单，第一，是我在实际工作生活中的切身体会，接触的金融和实体经济从业人士都感到明年经济能探到底就算不错，根本不敢奢望明年就好转，第二，在看看官方报告怎么说，央行前些日子发布了《2016年中国宏观经济预测》，里面对今明两年GDP的预测是，“2015年全年实际GDP增速预计为6.9%，2016年全年实际GDP增速预计为6.8%”，2016年比2015年还低0.1%，别小瞧差的这0.1%，中国经济的最大问题就是速度问题，实际形势会有多严峻可想而知。

今年的状况，首先官方经济数据显示的就是一片低迷，程度超出预期，最差的就是外贸，进出口连续数月出现负增长，今年的增长目标在几个月之前就可以判定肯定达不到了，甚至在7月股灾那几天，统计局的外贸数据都是分开放出的，先放的是感官上不那么糟糕的指标。从微观角度讲，实体经济今年倒闭潮、跑路潮比去年还严重，贸易和制造型企业都有大量倒闭，而且有中小企业风险向大型企业蔓延的趋势。

2016年为什么还要糟呢？

首先，外部环境就比较差而且不确定性高

第一、IMF今年四次下调全球经济增长率，从年初的3.8%下调到目前的3.1%，这是2009年以来全球经济最低的增速。
第二、全球贸易增长连续三年低于全球经济增长，尤为值得注意的是发展中国家的贸易增长率多年来第一次低于全球发达国家的贸易增长率：发展中国家贸易增长率2015年为1.4%，发达国家贸易增长率3.05%。
第三、美国已经开始加息，将导致欧洲和新兴市场国家货币贬值和资本外流，对于石油等大宗商品价格也是负面影响。
全球经济除了美国呈现出复苏外，欧洲、日本全在泥潭里，新兴市场国家更危险，比如金砖四国里的巴西和俄罗斯甚至有可能出现政治危机，中国在这俩国家都有不少投资，弄不好就是坑，钱又都打水漂。


其次，国内经济自身困难重重，像钢铁、汽车、有色这些行业都不是一年两年能好起来的，关键是产能严重过剩，而需求正走在下滑的拐点，比如今年我国钢材消费量20年来首次下降，而且预测以后会越来越低，像武钢刚刚要裁员一万人，甚至黄奇帆都提出了要国家规定房地产建筑用钢增加一倍的想法来挽救过剩产能。而所谓的新兴产业，也在由热转冷，比如互联网行业融资今年就是拐点，上半年还是投资人追着创业者给钱，下半年反过来就都不投了。


官方对于明年国内的经济形势也认为难言乐观，发改委报告中认为“三驾马车”的表现将更加糟糕。首先看第一驾马车：投资，报告认为，明年投资增速将下降至9%左右。制造业投资增速可能下降1.5个百分点，约拉低投资增速0.5个百分点；房地产投资可能降至零增长，原因包括国内贷款、外资、自筹资金等资金源连续多月负增长，资金来源结构难以支撑房地产投资增长，房地产开发企业土地购置面积同比负增长，房地产市场景气度仍未全面恢复；在基础设施投资方面，明年增速可能回落2%。这一方面是资金来源受到了限制，一方面则因为新预算法和地方司法、纪委体系改革强化了对地方政府经济行为的制衡约束，短期内抑制地方投融资扩张。

再看第二驾马车：消费，受到城乡居民收入增长持续减速、受失业显性化、热点消费（汽车）减速等因素的影响，2016年国内消费可能进入个位数增长。这无疑将削弱消费对经济的带动作用。

至于第三驾马车：出口，预计2016年发达经济体微弱复苏、新兴市场增速有所回升，使得出口可能略高于今年。但需要注意的是，2015年的出口比2014年是超预期下滑的。

从官方报告都可以看出来，目前国内经济形势应当说是非常严峻的，由于信息不对称，有些问题的严重性可能已经超出了我们的预计。Winter is coming……我们要有充分的心理准备并提前安排应对之策。