为什么中美利差缩小会导致什么结果

1. 为什么中美利差缩小会导致什么结果

中美利差快速缩小的根本原因是两国的货币政策背道而驰，美国自2015年底开始进入加息周期，现在还在密集加息的轨道上运行，然而中国自2018年开始已经不陪美国玩了。中国国内的利率水平自2016年底以来先是上升后来是下跌。所以两国利率一升一降之间出现的结果就是中美利差缩小。
　　

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　　老实说，现在中美利差的不断走低，对人民币汇率确实是一大利空，但是并不见得就是致命的影响。如下图，利差与人民币汇率间的走势多数情况下是截然相关的：利差扩大，人民币贬值；利差缩小，人民币升值。
　　

　　是不是觉得很奇怪？为什么会出现这么有意思的事？
　　根本原因在于中国利率并没有完全市场化，国内的钱是印多了还是印少了没有完全反映在利率上，比如2010年中国国内广义货币M2增速是19.70%，但当时银行间同业拆借利率也仅有2%，基本上是历史最低水平。
　　未来人民币汇率更多地取决于美元指数以及中国央行对人民币的态度。
　　近期我们看到了，央行宣布将远期外汇风险准备金从0上调至20%，这是对抗人民币贬值的一个重要手段，虽然不意味着人民币马上止跌，但至少我们看到了货币当局的态度。
　　对股市来说，汇率对它的影响肯定会有一些，但近期的股市大跌人民币贬值肯定不是主因：多数情况下，短周期（3个月内）人民币和上证指数呈现同步的关系。长周期我们可以分为两个阶段：
　　1、第一阶段（人民币贬值，股市下涨，反之则上涨）：人民币贬值的初期，大量的热钱流出，股市、楼市等资产导致价格大跌。
　　2、第二阶段（人民币贬值，股市上涨或走平）：随着人民币的下跌，以人民币标价的资产（股市、楼市）越来越便宜，资金出于逐利需要，开始涌向股市。
　　对于国内的A股，我一直坚持这样一个观点，从历史经验上看，股市急速大跌后基本不可能出现反转，更大的可能是继续下跌寻找底部，或者在区间内横盘，夯实底部基础，现在看来，第二种情况更大些。
　　对于人民币汇率，我一直认为，适当的贬值并不是件坏事（当然，前提是不出现资本外流），中国目前广义货币是177万亿，几乎是GDP的两倍，市场上的钱过多没有相应的GDP作为支撑结果就是需要更多的货币政策工具维持高估的人民币汇率，一次性贬值最好，如果其他国家不反对的话。