注会，财务成本管理 第五章一道习题

1. 注会，财务成本管理 第五章一道习题

C.2.4%

股利收益率=下期股利/股票市价=1*（1+20%）/50=2.4%
不是零增长股利模型

2. 《财务成本管理》每日一练-2022年注册会计师考试（1-27）

   
     2022年注册会计师考试《财务成本管理》每日一练 
    1.【单选题】丽岛同城是一家处于起步期的餐饮企业，其业务主要为通过电话定购的方式销售日本特色食品，例如生鱼片和寿司。该公司决定采用平衡计分卡来计量来年的绩效。下列选项中，属于学习和成长维度计量的是( )。
    A.权益净利率
    B.客户满意度
    C.存货周转率
    D.新产品开发周期
    2.【单选题】下列关于平衡计分卡与传统业绩评价系统区别的说法中不正确的是( )。
    A.传统的业绩考核注重对员工执行过程的控制，平衡计分卡则重视目标制定的环节
    B.传统的业绩评价与企业的战略执行脱节
    C.传统的业绩评价可以帮助公司及时考评战略执行情况
    D.平衡计分卡能够帮助公司有效地建立跨部门团队合作
    3.【单选题】下列属于平衡计分卡“内部业务流程维度”的指标是( )。
    A.资产负债率
    B.战略客户数量
    C.产品合格率
    D.培训计划完成率
    4.【多选题】根据《暂行办法》的规定确定简化的经济增加值时需调整研究开发费用是指( )
    A.企业财务报表中“管理费用”项目下的“研究与开发费”
    B.当期确认为无形资产的研究开发支出
    C.经国资委认定后勘探投入费用较大企业的“勘探费用”
    D.环保费用较大企业的“环境保护费”
    5.【多选题】下列有关简化的经济增加值的公式，计算错误的有( )。
    A.经济增加值=税后净营业利润-资本成本
    B.税后净营业利润=净利润+税后利息费用
    C.资本成本=调整后资本×平均资本成本率
    D.调整后资本=平均总资产-平均经营流动负债-平均在建工程
     「参考答案及解析」 
    1.【答案】D。解析：选项A属于财务维度，选项B属于顾客维度，选项C属于内部业务流程维度，选项D属于学习和成长维度。
    2.【答案】C。解析：平衡计分卡帮助公司及时考评战略执行的情况，而不是传统的业绩评价。所以选项C的说法不正确。
    3.【答案】C。解析：选项A属于“财务维度”的评价指标;选项B属于“顾客维度”的评价指标;选项C属于“业务内部流程维度”的评价指标;选项D属于“学习和成长维度”的评价指标。
    4.【答案】ABC。解析：研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项目下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例予以加回。
    5.【答案】BD。解析：税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项)×(1-25%)，选项B错误;调整后资本=平均所有者权益+平均带息负债合计-平均在建工程，选项D错误。

3. 《财务成本管理》每日一练-2021年注册会计师考试（1-12）

 1.【单选题】甲公司2018年边际贡献总额300万元，经营杠杆系数为3。假设其他条件不变，如果2019年销售收入增长20%，息税前利润预计是( )万元。(第九章 资本结构)
    A.120
    B.100
    C.150
    D.160
    2.【单选题】根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时( )。(第九章 资本结构)
    A.股权资本成本上升
    B.债务资本成本上升
    C.加权平均资本成本上升
    D.加权平均资本成本不变
    3.【单选题】下列关于MM资本结构理论的说法中，正确的有( )。(第九章 资本结构)
    A.在没有企业和个人所得税的情况下，任何企业的价值，不论其有无负债，都等于息税前利润除以适用于其风险等级的报酬率
    B.在没有企业和个人所得税的情况下，风险相同的企业，其价值不受有无负债及负债程度的影响
    C.有税的MM理论认为，有债务企业的价值等于有相同风险等级但无债务企业的价值加上债务的利息抵税收益的现值
    D.在考虑企业和个人所得税的情况下，由于存在税额的庇护利益，负债越多，企业价值也越大
    4.【单选题】甲公司设立于2018年12月31日，预计2019年年底投产。假定目前的证券市场属于成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定2019年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式是( )。(第九章 资本结构)
    A.内源筹资
    B.发行债券
    C.发行普通股股票
    D.发行优先股股票
    5.【单选题】下列关于资本结构理论的表述中，正确的有( )。(第九章 资本结构)
    A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大
    B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础
    C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目。
    D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资。
     【参考答案及解析  】 
    1.【答案】D。
    解析：根据DOL=M/EBIT，边际贡献M为300万元，经营杠杆系数为3，解得：EBIT=100(万元)。经营杠杆系数反映了息税前利润对销售收入变动的敏感程度，2019年销售收入增长20%，经营杠杆系数为3，那么息税前利润增长20%×3=60%，息税前利润=100×160%=160(万元)。
    2.【答案】A。
    解析：根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，股权资本成本上升，选项A正确;债务资本成本不变，选项B错误;加权平均资本成本下降，选项C、D错误。
    3.【答案】ABCD。
    解析：依据MM资本结构理论的要点，可知选项A、B、C、D均正确。
    4.【答案】B。
    解析：根据优序融资理论的基本观点，企业的筹资优序模式首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而仅将发行新股作为最后的选择。但本题甲公司2018年12月31日才设立，预计2019年年底才投产，因而还没有内部留存收益的存在，2019年无法利用内源筹资，因此，退而求其次，只好选债务筹资。
    5.【答案】ABD。
    解析：按照有税的MM理论，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，因此负债越多企业价值越大，选项A正确。权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构，选项B正确。根据代理理论，在企业陷入财务困境时，更容易引起过度投资问题与投资不足问题，导致发生债务代理成本。过度投资问题是指因企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象。投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象，因此选项C错误。根据优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资，因此选项D正确。

4. 《财务成本管理》每日一练-2021年注册会计师考试（3-19）

 1.【单选题】某企业长期资产为800万元，稳定性流动资产为200万元，波动性流动资产为200万元。已知长期负债、经营性流动负债和权益资本可提供的资金为900万元，则该企业采取的营运资本筹资策略是( )。
    A.适中型筹资策略
    B.激进型筹资策略
    C.保守型筹资策略
    D.以上均是
    2.【单选题】在营运资本投资策略中，保守型投资策略的( )。
    A.流动资产投资规模最大，风险最小，收益性最差
    B.流动资产投资规模最小，风险最大，收益性最好
    C.流动资产投资规模最小，风险最小，收益性最差
    D.流动资产投资规模最大，风险最大，收益性最差
    3.【单选题】在保守型筹资策略下，下列结论成立的是( )。
    A.长期负债、经营性流动负债和股东权益三者之和大于稳定性流动资产和长期资产之和
    B.长期负债、经营性流动负债和股东权益三者之和小于稳定性流动资产和长期资产之和
    C.临时性负债大于波动性流动资产
    D.临时性负债等于波动性流动资产
    4.【多选题】下列关于流动资产投资策略的说法中，正确的有( )。
    A.在保守型投资策略下，公司的持有成本较少
    B.在保守型投资策略下，公司承担的风险较低
    C.在激进型投资策略下，公司的销售收入可能下降
    D.在适中型投资策略下，公司的短缺成本和持有成本大体相等
    5.【多选题】下列属于激进型的流动资产投资策略特点的有( )。
    A.较低的流动资产/收入比率
    B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小
    C.承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大
    D.经营风险较大
     【参考答案及解析  】 
    1.【答案】B。解析：营运资本筹资策略包括适中型、激进型和保守型三种。在激进型筹资策略下，临时性负债大于波动性流动资产，它不仅解决全部波动性流动资产的资金需求，还要解决部分永久性资产的资金需求，本题临时性负债=(800+200+200)-900=300(万元)，波动性流动资产200万元，因此临时性负债大于波动性流动资产，为激进型筹资策略。
    2.【答案】A。解析：在营运资本投资策略中，保守型投资策略的流动资产投资规模最大，风险最小，收益性最差。
    3.【答案】A。解析：营运资本的筹资策略包括适中型、激进型和保守型3种。在保守型策略下，长期负债、经营性流动负债和股东权益，除解决稳定性流动资产和长期资产的资金需求外，还要解决部分波动性流动资产对资金的需求，故长期负债、经营性流动负债和股东权益三者之和大于稳定性流动资产和长期资产之和。
    4.【答案】BCD。解析：在保守型投资策略下，公司需要较多的流动资产投资，充足的现金、存货和宽松的信用条件，使公司中断经营的风险很小，其短缺成本较小，但持有成本较高，选项A的说法不正确、选项B的说法正确。在激进型投资策略下，公司会采用严格的销售信用政策或者禁止赊销，该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本，选项C的说法正确。在适中型投资策略下，确定其最佳投资需要量，也就是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额，此时短缺成本和持有成本大体相等，选项D的说法正确。
    5.【答案】ACD。解析：激进型流动资产投资策略，就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资。激进型流动资产投资策略，表现为较低的流动资产/收入比率。该策略可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。

5. 《财务成本管理》每日一练-2021年注册会计师考试（1-13）

 1.【单选题】企业债务成本过高时，不能调整其资本结构的方式是( )。(第九章 资本结构)
    A.利用利润留存归还债务，以降低债务比重
    B.将可转换债券转换为普通股
    C.以公积金转增股本
    D.提前偿还长期债务，筹集相应的权益资金
    2.【多选题】确定企业资本结构时，下列说法正确的有( )(第九章 资本结构)
    A.如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措债务资金
    B.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资
    C.若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债
    D.一般而言，收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低。
    3.【单选题】企业的最佳资本结构是指( )。(第九章 资本结构)
    A.使企业筹资能力最强的资本结构
    B.使企业加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构
    C.每股收益最高的资本结构
    D.财务风险最小的资本结构
    4.【多选题】下列关于资本成本比较法确定最优资本结构表述正确的有( )。(第九章 资本结构)
    A.该方法考虑了各种融资方式在数量与比例上的约束
    B.该方法没有考虑各种融资方式在财务风险上的差异
    C.该方法通过计算各种基于账面价值的长期融资组合方案的加权平均资本成本来决策。
    D.该方法选择加权平均资本成本最小的融资方案，确定为相对最优的资本结构
    5.【单选题】某企业债务资本和权益资本的比例为1:1，则该企业( )。(第九章 资本结构)
    A.只有经营风险
    B.只有财务风险
    C既有经营风险又有财务风险
    D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消
     【参考答案及解析  】 
    1.【答案】C。
    解析：以公积金转增股本是所有者权益内部的此增彼减，不会使债务比重下降，即不能调整资本结构。
    2.【答案】BD。
    解析：筹措债务资金会负担固定的财务费用，如果企业的销售不稳定，将冒较大的风险，因此应较少地筹措债务资金，选项A错误。若预期市场利率会上升，企业应尽量举借长期负债，从而在若干年内把利率固定在较低水平，选项C错误。
    3.【答案】B。
    解析：最佳资本结构是指企业在一定时间内，使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。
    4.【答案】BD。
    解析：资本成本比较法是计算使用不同的融资方式在不同数量、比例筹资时的加权平均资本成本的大小，然后做决策，该方法没有考虑各种融资方式在数量与比例上的约束，因此选项A错误。该方法通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的加权平均资本成本来决策，因此选项C错误。
    5.【答案】C。
    解析：经营风险是由于企业的经营活动形成的，只要企业经营，就有经营风险;而财务风险是由于借债或发行优先股形成的，本企业存在债务筹资，因此，二者都存在。

6. 《财务成本管理》每日一练-2021年注册会计师考试（7-15）

 1.【单选题】以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是( )。
    A.代理理论
    B.无税MM理论
    C.优序融资理论
    D.权衡理论
    2.【多选题】下列关于资本结构理论的表述中，正确的有( )。
    A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大
    B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础
    C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目
    D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资
    3.【单选题】甲公司目前存在融资需求，如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是( )。
    A.内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券
    B.内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券
    C.内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股
    D.内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股
    4.【单选题】在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税MM理论的说法中，错误的是( )
    A.财务杠杆越大，企业利息抵税现值越大
    B.财务杠杆越大，企业价值越大
    C.财务杠杆越大，企业权益资本成本越高
    D.财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越高
    5.【多选题】下列关于有企业所得税情况下的MM理论的说法中，正确的有( )。
    A.高杠杆企业的债务资本成本大于低杠杆企业的债务资本成本
    B.高杠杆企业的权益资本成本大于低杠杆企业的权益资本成本
    C.高杠杆企业的加权平均资本成本大于低杠杆企业的加权平均资本成本
    D.高杠杆企业的价值大于低杠杆企业的价值
      【  参考答案及解析  】  
    1.【答案】B。解析：无税的MM理论认为，在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。代理理论要考虑债务的代理成本和代理收益，权衡理论强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。优序融资理论在考虑了信息不对称与逆向选择行为影响下，当企业存在融资需求时，首先是选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。所以本题的选项为B。
    2.【答案】ABD。解析：MM理论认为，当存在企业所得税时，企业的债务比例越高则企业价值越大;根据权衡理论，当企业确定最优资本结构时，应当是以寻找负债的抵税收益与财务困境成本的平衡点为基础;代理理论认为，负债比例比较高的企业陷入财务困境时，股东通常会投资于高风险的项目，以期获得高投资回报率，即使项目净现值为负;根据优序融资理论，根据资本成本最低原则，企业的融资顺序应该为先内后外，先债后股。因此，本题选ABD。
    3.【答案】C。解析：按照优序融资理论，当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资(先普通债券后可转换债券)，最后选择股权融资。所以，选项C正确。
    4.【答案】D。解析：根据有税的MM理论，随着企业负债比例提高，企业利息抵税现值越大，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加;根据有税的MM理论，当企业负债比例提高时，债务资本成本不变，加权平均资本成本下降。
    5.【答案】BD。解析：在有税MM理论下，有负债企业的债务资本成本不变，权益资本成本随着债务比例的增加而增加，加权平均资本成本随着债务比例的增加而降低，因此选项A错误，选项B正确，选项C错误;在有税MM理论下，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，随着负债比例的提高，企业价值也随之提高，因此选项D正确。

7. 《财务成本管理》每日一练-2021年注册会计师考试（12-30）

     
     《财务成本管理》每日一练-2021年注册会计师职称考试 
    1.【单选题】使用股票市价模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是( )。(第八章 企业价值评估)
    A.修正市盈率的关键因素是每股收益
    B.修正市盈率的关键因素是股利支付率
    C.修正市净率的关键因素是股东权益净利率
    D.修正市销率的关键因素是增长率
    2.【单选题】甲公司2012年每股收益0.8元，每股分配现金股利0.4元。如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%，股利支付率不变，公司的预期市盈率是( )。(第八章 企业价值评估)
    A.8.33
    B.11.79
    C.12.50
    D.13.25
    3.【单选题】下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是( )。(第八章 企业价值评估)
    A.市盈率估价模型不适用于亏损的企业
    B.市净率估价模型不适用于资不抵债的企业
    C.市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业
    D.市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业
    4.【单选题】甲公司进入可持续增长状态，股利支付率50%，权益净利率20%，股利增长率5%，股权资本成本10%。甲公司的内在市净率是( )。(第八章 企业价值评估)
    A.2
    B.2.1
    C.10
    D.10.5
    5.【单选题】甲公司是一家制造业企业，每股收益0.5元，预期增长率4%。与甲公司可比的4家制造业企业的平均市盈率是25倍，平均预期增长率5%。用修正平均市盈率法估计的甲公司每股价值是( )元。(第八章 企业价值评估)
    A.12.5
    B.10
    C.13
    D.13.13
      【   参考答案及解析  】 
    1.【答案】C。
    解析：市盈率的驱动因素为增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本的高低与其风险有关)，其中关键因素是增长潜力。市净率的驱动因素权益净利率、股利支付率、增长率和股权成本，其中关键因素是权益净利率。市销率的驱动因素为营业净利率、股利支付率、增长率和股权成本，其中关键因素是营业净利率。故本题选C。
    2.【答案】C。
    解析：预期市盈率=股利支付率/(股权成本-增长率)=0.4/0.8÷(10%-6%)=12.50。
    3.【答案】D。
    解析：市盈率适用于连续盈利的企业。市净率适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。故本题选D。
    4.【答案】A。
    解析：内在市净率=股利支付率×权益净利率/(股权成本-增长率)=50%×20%/(10%-5%)=2。
    5.【答案】B。
    解析：修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷(可比公司平均预期增长率×100)=25÷(5%×100)=5;目标公司每股股票价值=修正平均市盈率×目标公司预期增长率×100×目标公司每股收益=5×4%×100×0.5=10(元)。

8. 《财务成本管理》每日一练-2021年注册会计师考试（11-16）

  《财务成本管理》每日一练-2021年注册会计师职称考试 
         
    1.【单选题】甲公司使用到期收益率计算税前债务资本成本的前提条件是( )。
    A.公司目前有上市的长期债券
    B.公司目前没有上市的长期债券，但是存在拥有可交易债券的可比公司
    C.公司目前没有上市的长期债券，也不存在可比公司，但是存在信用评级资料
    D.公司目前没有上市的长期债券，也不存在可比公司和信用评级资料，但是可以确定公司的关键财务比率
    2.【单选题】甲公司拟按照面值发行公司债券，面值1000元，每半年付息一次，该公司债券税后债务资本成本为6.12%，所得税税率为25%，则甲公司适用的票面利率为( )。
    A.8%
    B.8.16%
    C.6.12%
    D.8.33%
    3.【单选题】甲公司为A级企业，拟发行10年期债券，目前市场上上市交易的A级企业债券有一家丙公司，其债券的到期收益率为10%，与丙公司债券具有同样到期日的政府债券到期收益率为4%。与甲公司债券具有同样到期日的政府债券到期收益率为5%，所得税税率为25%，则按照风险调整法甲公司债券的税后债务资本成本为( )。
    A.7.5%
    B.8.25%
    C.10%
    D.11%
    4.【单选题】利用资本资产定价模型确定普通股资本成本时，有关无风险利率的表述正确的是( )。
    A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜
    B.选择短期国库券利率比较适宜
    C.必须选择实际的无风险利率
    D.政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率
    5.【单选题】在利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时，则( )。
    A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度
    B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度
    C.预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险
    D.股票收益尽可能建立在每天的基础上
      【   参考答案及解析  】 
    1.【答案】A。
    解析：选项B属于使用可比公司法的前提条件;选项C属于使用风险调整法的前提条件;选项D属于使用财务比率法的前提条件。
    2.【答案】A。
    解析：税前债务资本成本=6.12%/(1-25%)=8.16%，票面利率=8%。
    3.【答案】B。
    解析：税前债务资本成本=5%+(10%-4%)=11%。税后债务资本成本=11%×(1-25%)=8.25%。
    4.【答案】D。
    解析：应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项A、B错误。在决策分析中，有一条必须遵守的原则，即名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现，通常在实务中这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用名义的无风险利率计算资本成本。只有在存在恶性的通货膨胀或者预测周期特别长的两种情况下，才使用实际利率计算资本成本，所以选项C错误。
    5.【答案】A。
    解析：如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好。使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的β值。使用每周或每月的收益率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用。