读书笔记——银行螺丝钉《指数基金投资指南》

1. 读书笔记——银行螺丝钉《指数基金投资指南》

最近参加的培训里提到的这位定投盈利的银行螺丝钉，就找来他的这本书，看完觉得很有实践指导意义，打算按照他的方式开始尝试定期不定额的尝试，书中也介绍了他的三个定投计划，为父母、为自己的提升以及将来为孩子的教育准备的资金，并关注了他的雪球账号，开始一点一点努力学习。
  
                                          
 他好像是非经济专业的，研究了格雷厄姆的著作，按照格雷厄姆的“盈利收益率法”估值方法投资指数基金。雪球线下club曾经做过的演讲《银行螺丝钉：如何获取第一桶金》。（在优酷搜索即可，链接如下：http://v.youku.com/v_show/id_XMTM3NzUwMDYwOA==.html
  
 主要的笔记如下：
  
 指数基金的价格主要取决于现金流的大小和稳定性。现金流的资产长期收益更高；能产生现金流的资产中，现金流越高，长期收益更高。
  
 理财产品中只有股票可以长期跑赢通货膨胀。我们不能期望股票给我们带来不合理的收益率。
  
 只是长期持有，平均可以获得9%—15%的年复合收益；配合正确的策略，才可以获得20%左右的年复合收益率。
  
 一些骗局都有一个最明显的特征：承诺不合理的高收益。
  
 不要贪婪，避免不合理的高收益，一切金融骗局都是纸老虎。
  
 这取决于指数的一些特性：平均性、永续性、被动性、周期性、低风险。
  
 主要的缺点：只能实现市场平均。想依靠指数基金实现一夜暴富是很难的。
  
 购买指数基金首选大基金公司经过长时间运营的指数基金。
  
 向大家推荐宽基指数基金。并不是所有的指数都有资格被成立指数基金。一般来说，设计比较好、影响力较大的宽基指数被开发成指数基金的更多一些。
  
 “如果指数包括10只以上股票，单个成分股权重不超过30%，权重最大的5个股票累计权重不超过指数的60%，并且成分股日均交易额超过5000万美元，那这个指数可以称为宽基指数。”这是美国证券期货交易所对宽基指数的定义。 不过我这里定义宽基指数的时候，还要再加上一个定义：包含的行业种类要多。
  
 成分股越多，覆盖行业越多，分配越均匀，宽基指数的盈利也就越稳健。
  
 最常见的估值有三个：市盈率（PE）、市净率（PB）、股息率。
  
 流通性越不好的股票，市盈率就越没有参考价值。
  
 周期性的行业有很多，例如钢铁、煤炭、证券、航空、航运等。基本提供同质化产品和服务的行业，都具备比较明显的周期性，并不适合用市盈率估值。
  
 市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的账面价值。
  
 净资产收益率ROE越高的企业，资产运作效率越高，市净率也就越高。
  
 无形资产来经营，像律师事务所、广告服务公司、互联网公司，那市净率就没有多少参考价值了。
  
 股息率是企业过去一年现金派息额除以公司的总市值。而分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润。这两个比率，分子一样，但是分母一个是公司市值，一个是公司当年净利润。（当然细节上还有一些不同，例如分红还要扣税等，但大体上可以这么理解。）
  
 你无须出售手里的股权，就可以获取不断增长的现金流。
  
 通过长时间持有高股息股票资产组合，你可以无须关注股价涨跌，通过收获越来越高的现金分红轻松实现财务自由。这是长期投资股票类资产最好的收益方式，我们再也无须为波动的股价而忐忑不安，每年收取稳定增长的现金分红。
  
 规模最大流动性最好的是易方达公司的H股ETF（510900）。
  
 上证50的估值是最低的，但ROE是最高的（主要原因也是因为银行股）。
  
 西格尔教授的结论“长期投资股票的最主要收益来源是股息收益”相吻合。
  
 进入低估值后分批买，进入高估值后分批卖，这是比较现实的。
  
 市场上追踪红利指数的ETF是红利ETF（510880），也是我投资时间最长的一只基金了。
  
 如果考虑长期持有拿现金分红，可以考虑红利ETF，是不错的长期养老品种。
  
 盈利收益率=股票盈利/股票市值。
  
 买入原则：
  
 （1）盈利收益率要大于10%；
  
 （2）盈利收益率要在国债利率的两倍以上。
  
 ·盈利收益率：衡量股票这一资产的相对投资价值
  
 一是短期里的股价波动，股价越低，盈利收益率越高；二是较长时间里的成长性，成长性越强，盈利收益率涨的越快。所以要综合性的评估。
  
 投资者所能找到的最大无风险收益率”，并没有一个普适的标准。
  
 只有当我们能够找到比股票盈利收益率更高的稳健品种时，我们才会考虑卖出股票”。
  
 将50%的资产分配于股票，50%的资产分配于短期债券，平时就可以从短期债券中取用生活所需。
  
 定期定额投资、定期不定额投资、不定期定额投资和不定期不定额投资。
  
 这就是定额定投的最大缺点：相同金额的购买力随时间在下降。
  
 我们要保证自己投入的额度，和指数基金的盈利增长速度接近。
  
 如果我们保证自己投入的额度增速，和指数基金的盈利增速接近，那就可以基本做到每次购买到手的股份没有缩水。
  
 ·短期股指的波动导致每期投资价值略有不同。在7PE的时候就比9PE的时候更有投资价值。
  
 根据计算仓位的凯利公式[仓位F=（bp-q）/b，b是赔率，p代表胜率，q=1-p]，估值越低，我们的收益率越高，赔率越高，胜率也就越高，所以我们应该投资的仓位也就要大一点。换句话说，越是低估，定投对应的那一期的额度越要增加。
  
 (1)想好自己在哪个估值区域买入，哪个估值区域持有，哪个估值区域卖出
  
 例如沪深300和恒生指数，它们的主要估值集中在10—18PE，低于10PE就是低估区域，不断买入；10—18PE持有，18PE以上分批卖出。
  
 (2)设置起始投资金额
  
 (3)设置波动公式
  
 沪深300PE下跌到了7PE，我们可以用下面这个公式计算该投入的资金： 例如到了定投的第二月，如果资金量还有余力，可以调整系数，例如“投入资金=1161×*（10/7)^2=2369元”，这样下跌后投入的资金会以几何倍数提升，在低估区域买入的份额更多，代价就是要拿出更多的收入来定投。友情提示，股市有风险，投资要量力而行！）
  
 卖出也是同样的策略，不过是反方向而行。
  
 会在什么估值开始卖，然后跟定期买入一样，定期卖出。并且随着估值的升高加大卖出额度，实现更高的平均卖出价格，获得更高的收益。
  
 按照过去牛熊市的平均周期计算，是5—7年完成一次熊牛转换。
  
 投资者只需要每个月将15美元投入到绩优普通股，在未来的20年里，投资者的财富有望稳步增长至8万美元。
  
 在估值最高点开始，经历了有史以来最严重的崩盘，定投都可以帮助投资者取得不错的收益。