追踪股票的风险特性

1. 追踪股票的风险特性

个公司可能有许多很好的原因为其某一业务分支发行追踪股票，而不是将它分立出售给投资者。首先，尽管发行了追踪股票后母公司将不再获得子公司的收益，但公司通过发行追踪股票仍能保持对该子公司的控制。其次，通过发行追踪股票能改善公司的资本结构，以获取更优的信用评级，从而降低公司资本成本。第三，通过发行追踪股票，使被追踪业务分支留在公司之内，整个公司仍能共享市场营销渠道、行政管理部门、总部等资源。第四，也是最重要的，如果追踪股票价格坚挺，公司可以在兼并收购活动中用追踪股票进行支付而不需使用现金。
当然，世界上的任何事物都不可能是十全十美的。追踪股票虽然具有一些优良特性，同时也存在一些潜在的风险因素，主要可以从两个方面来分析：
第一，对发行公司来说，一个公司发行追踪股票有许多优点，同时也面临着一些不足之处(见表1)。这些不足是任何一个准备发行追踪股票的公司必须考虑的，也是造成一些本来计划发行追踪股票的公司望而却步的最主要原因。
第二，对投资者来说，尽管追踪股票具有创新性的独特投资价值，但同时也存在着一些潜在风险。主要表现在三个方面：
(1)追踪股票基本上仅能算是一种二等股票。因为追踪股票持有者通常没有投票权，即使具有投票权，也是一种动态变化的投票权，并非完全遵循一股一票的原则，随着被追踪业务的市场价值变化其投票权大小也将发生变化。而且，如果公司要进行最终清算，追踪股票的股东对所追踪实体的资产没有特别的清偿权，而是同母公司的普通股东一样，排在债权人和优先股票股东后面受偿。不同追踪股票持有人对母公司净资产(偿付债权人、优先股股东等后留下的资产)的分配比例，主要有两种不同计算方式：一是依据追踪股票发行时被追踪业务实体的资产占母公司总资产的比例计算;二是依据追踪股票与原母公司普通股票的相对市场价值来计算。
(2)追踪股票持有人仍是母公司的股东，这一点必须引起投资者的充分重视。因此，追踪股票价格也会受到母公司其他业务经营实体发展状况的影响。如果母公司内部某个经营实体出现问题，也会对跟踪其他经营实体的追踪股票价格造成不利影响。
(3)由于发行追踪股票后集团内部不同经营实体之间的利益冲突可能带来的风险。不同经营实体之间的冲突涉及各个方面，如母公司内部资源分配、共同成本的摊销、股利支付、内部交易等，母公司董事会对这些冲突的处理将直接影响不同追踪股票的价格。特别是当母公司决策层成员本身持有不同数量的不同种类追踪股票时，由于自身利益可能导致决策的偏向性，将给有关追踪股票的投资者带来风险。