力帆股份5.3亿债券违约，去年亏损预计达50亿

1. 力帆股份5.3亿债券违约，去年亏损预计达50亿

力帆股份因长期亏损背负大额负债，致资金紧张未能按期兑付债券本息。
资金紧张致债券违约
3月15日晚间，力帆股份发布公告，“16力帆02”公司债券到期日为2020年3月15日，由于资金流动性紧张，未能按期兑付“16力帆02”债券本息，“16力帆02”公司债券自2020年3月16日起将在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台停牌。

公告显示，“16力帆02”公司债券发行于2016年3月15日，债券代码136291，发行总额为人民币11亿元。截至目前，“16力帆02”公司债券余额为5.303亿元，债券利率为7.5%。
同时，公告内容就债券违约原因作出了回应，称报告期内，受国内汽车行业大环境影响，以及公司资金紧张的制约，公司汽车业务受影响，收入大幅下降。
其中业务板块，力帆股份汽车市场边缘化严重，据力帆股份公布的最新产销快报显示，今年2月，其乘用车产量和销量均为0；1-2月，乘用车累计产量为158辆，其中传统乘用车143辆，新能源汽车15辆，分别同比下降98.54%和95.38%。
相较之下，老本行摩托车的产销数据实现了增长，2月其摩托车销量为43569辆，同比增长101.96%。1-2月摩托车累计销量97477辆，同比增长25.29%。
大额负债或筹资困难
但这对于近几年持续亏损的力帆股份而言，摩托车业务的增长只是杯水车薪，由于整体汽车业务市场份额不断缩水，使其背负超过自身偿还能力的大额负债。
据力帆发布的数据显示，截至2019年三季度末，该公司资产负债率已高达78.40%，且流动负债占总负债的94.57%。期末，公司货币资金25.74亿元，短期借款高达90.09亿元，另有一年内到期的非流动负债23.65亿元。

事实上，力帆股份出现债券违约的情况，与国内汽车行业大环境并无太大关联，资金紧张、库存堆积销量无法消化导致的亏损等问题常年存在，是其发展停滞的主因。
截至去年三季度，该公司账面存货18.84亿元，其中库存商品项占比最大，达到8.76亿元，同时减值为2.88亿元。意味着，力帆股份出现了较为严重的乘用车、摩托车等产成品积压。
数据显示，2019年全年力帆乘用车累计销量为2576辆，以此销售速度及市场反应来看，堆积的库存问题将不断推移，因此而产生的资金压力也逐渐加大。
力帆股份今年1月份的年度业绩报告显示，预计2019年净亏损49.81亿元，超过2010至2018年9年来累计净利润的总和27.63亿元。
而在此次5.3亿债券到期之前，该公司就已发出风险提示，表示尽管已专门成立小组，尽力多渠道和方式筹措资金，但受行业、疫情以及诉讼等多方面因素影响，资金筹集困难重重。
目前，力帆股份已有涉诉超过22亿元，大规模的负债及存在到期违约现象，该公司主体信用等级由AA-下调至BBB，预计后期资金筹集将更加困难。

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2. 力帆科技发布破产重整后首份年度报告：全年营收39.77亿，亏损大幅收窄

财报显示，2021年度，力帆 科技 实现营业收入39.77亿元，同比增长9.35%。其中，摩通业务实现业务收入31.27亿元； 汽车 业务因受生产线改造进程、重建销售渠道进度等因素影响，实现业务收入5.34亿元。
  
 利润方面，报告期内归属上市公司股东的净利润5564.21万元，同比下降4.24%；扣除非经常性损益的净亏损3649.95万元，扣非后亏损同比大幅收窄。
  
 资料显示，2020年原力帆股份因不能清偿到期债务、资产不足以清偿全部债务，旗下10家全资子公司被债权人向法院申请进行重整。随后，吉利 科技 借满江红入局力帆重整。
  
 而根据《力帆股份重整计划》，重整投资人计划将力帆控股打造为国内智能网联换电新能源电动 汽车 领域的领先企业，并成为吉利 科技 集团换电车型制造业务唯一的上市平台。
  
 “2020 年及 2021 年两年《政府工作报告》均提及‘增加充电桩、换电站等设施’，支持充电桩、换电站等新能源 汽车 配套基础设施的政策纷纷出台，换电模式未来将与充电模式共同发展。2021年 10 月，工信部启动新能源 汽车 换电模式应用试点工作，最终确定 8 个综合类、3 个特色类城市，试点城市作为换电在全国范围推广的第一阶段，将加快落地换电产业形成可复制化。”力帆 科技 在财报中指出。
  
 这也意味着，随着换电模式得到国家有关部门的认可和鼓励，力帆 科技 将在全新赛道上开启产业转型。
  
 值得注意的是，1月25日，力帆 科技 发布公告称，公司与吉利 汽车 控股有限公司（以下简称“吉利 汽车 ”）在重庆市两江新区直管区设立合资公司——重庆睿蓝 汽车  科技 有限公司，聚焦换电产品和换电服务的落地。
  
 按照规划，睿蓝 汽车 将快速布局换电市场，基于自研换电平台研发新产品，同时在B端网约车出行领域和C端个人用户的换电需求共同发力，并推出多种动力形式车型解决不同用户的出行痛点。
  
 不过，从2021年全年财报来看，摩托车业务仍然是力帆 科技 营收的主要来源。2021年，力帆 科技 摩托车销量52.2万辆，同比微降1.68%；摩托车发动机销量63.1万辆，同比下滑26.1%。
  
 “2021 年全球摩托车销量超 6,000 万辆，随着消费升级、政策导向和行业竞争加剧，摩托车产品差异化日趋明显。在全球碳中和背景下，电动摩托车也成为摩企下一发展阶段的主赛道，并向中高端运动 娱乐 领域渗透。”力帆 科技 表示，未来将加大中小排量高性能研发，强化电喷系统的自主开发向多缸延伸核心优势; 加大“智能化、电动化”技术应用。
  
 在 汽车 业务方面，2022 年，力帆 科技 将陆续推出 60S、X3pro、80X、NS11 等车型，协同产业投资人增强换电业务中车、站、出行平台和资产管理的融合，与换电站营运商共同构建覆盖研发、制造、 营销、运营等全价值链的数智化转型体系，促进业务更高效运，加快公司持续向 科技 化及互联网化全面转型。 
  
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3. 还能扛多久 力帆汽车一年亏损50亿

债务压顶之下，力帆控股因"融资困难"已出现多笔债务逾期，信用等级降到"C"级的力帆股份恐怕很难借助银行贷款、发放债券等常规筹资手段缓解债务压力、补充运营资金。
 
 市场竞争和新冠肺炎疫情的双重压力下，力帆股份债券违约逾期，半个月之内两次被下调信用等级。3月20日，力帆股份因"16力帆02"债券违约一事连发两份公告，跟据公告内容，力帆股份将在2020年4月3日上午召开非现场会议商讨偿债后续保障措施及详细偿债方案。努力应对债务"危机"的同时，力帆股份也因债券违约一事，公司主体长期信用等级由"AA-"下调至"C"。
 
 根据力帆股份在公告中的相关表述，未能按期兑付债券的原因主要是公司资金流动性紧张。按照全联车商投资管理(北京)有限公司 总裁 曹鹤的说法，信用等级主要就是为融资准备，"债券违约、信用等级连续下调的情况下，上市公司会融资受限，除了要受到证券交易所的公开谴责外，银行贷款和再融资计划恐怕都要完蛋。"
 
 资金困难公告显示，力帆股份"16力帆02"债券的发行日期为2016年3月15日，彼时，力帆股份获批的债券总额不超过20亿元，实际发行债券11亿元，债券有效期4年。截至2020年3月15日，共有5.303亿元债券因无法按时兑现而逾期，债券利率为7.5%。因力帆股份未能按期兑付债券本息，自2020年3月16日起，"16力帆02"公司债券将在固定收益证券综合电子平台停牌。力帆股份在公告中表示，债券停牌期间，公司将通过集中资源发展优势产业、精细化管理成本、加速资金回笼等多途径筹集债务资金，并积极与债权人寻求和解方案。
 
 目前来看，受市场行情和新冠肺炎疫情的影响，力帆传统燃油车和力帆新能源汽车的产销量均为0，前两个月共销售传统燃油车55辆，新能源汽车15辆。为积极应对债务压力， 力帆汽车 将对摩托车和通用发动机板块进行资金封闭运行，在摩托车、摩托车发动机、通用汽油机业累计销量均有明显增长的情况下，上述三项业务整持续、稳定的为力帆股份提供现金流。
 
 努力应对债务压力的同时，力帆股份因债券违约问题，信用等级被联合评级下降到"C"。据了解，我国上市公司信用等级共分为三等九级，"C"级为信用最低等级。部分业内分析人士认为，信用等级降到"C"级的力帆股份恐怕很难借助银行贷款、发放债券等常规筹资手段缓解债务压力、补充运营资金。
 
 与此同时，力帆股份在2019年的预计净利润为-49.81亿元，与上年同期相比预计减少52.34亿元，同比下降2068.77%。继2016年发行11亿元债券后，力帆股份再无新债发行，后续主要依赖银行借款。截止到2019年6月底，公司授信总额为81.36亿元，未使用授信额度仅剩0.26亿，债务压顶之下，力帆控股因"融资困难"已出现多笔债务逾期。市场压力值得点出的是，受汽车市场整体环境和新冠肺炎疫情的影响，面临主营业务压力的汽车企业并非只有一家，即便是跻身自主汽车品牌前列的 长城 和吉利也在着手缓解市场整体形势变化所带来的业务压力。只不过，与多数主流自主品牌相比，力帆股份的问题更为严峻。中汽协统计数据显示，2019年，我国汽车产销量分别完成2572.1万辆和2576.9万辆，在2018年已经分别下滑4.2%和2.8%的基础上再次分别下滑7.5%和8.2%。在整体市场行情下行的背景下，力帆股份在2019年的整车销量为25627辆，下滑幅度明显大于行业平均水平。其中，传统燃油车2019年累计销量为22536辆，同比下滑75.52%；新能源汽车2019年累计销量为3091辆，同比下滑69.49%。
 
 与其"中国首家A股上市的民营乘用车企业"地位相比，如今的市场处境可谓是差之千里。在日产、现代、福特等合资品牌产品价格不断下压，15万以下细分市场竞争压力不断增大的情况下，力帆汽车的竞争压力几乎已接近"窒息"。
 
 在此背景之下，力帆汽车在2019年前三季度的扣非净利润亏损25亿元，合并资产负债表中的短期借款超过90亿元，一年内到期非流动负债23.65亿元。在解释为何经营活动现金流量净额为负时，力帆股份给出的解释是："本期兑付前期开具票据较上年同期增加，偿还到期债务金额大于收到的借款。"
 
 2019年上半年，力帆股份汽车业务贡献营收28.6亿元，占比55.27%。摩托车业务贡献收入17.94亿元，占比30.19%。在摩托车业务利润占比高达124.77%，力帆汽车再融资存在困难的情况下，力帆汽车最好的结果恐怕是剥离汽车业务重做"摩帮大哥"。然而，在汽车逐渐普及，摩托车限行范围不断扩大的情况下，摩托车市场的境况恐怕也是"昔非今比"。            @2019

4. 债台高筑的力帆汽车破产重整，没想到凭这两点优势被吉利相中

10月13日，山城重庆依旧阴雨绵绵，伴随着淅沥的雨声，重庆老牌车企力帆汽车踏上了破产重整之路。
在重庆市第五人民法院，力帆（实业）集团股份有限公司及十家全资子公司重整案第一次债权人会议正式开庭。法院指定债务管理员共收到489份关于力帆汽车的债务申报，最终核定债权总额为6.99亿元。

此次开庭的法人主体为力帆汽车销售公司，除了上述的债务，力帆汽车销售公司还有162件民事诉讼和仲裁诉讼未结案，涉及执行标的总额约8.7亿元。
根据法律规定，力帆汽车销售公司现有的账面资产，将优先用于支付员工上一年工资、社保，此后偿债顺序依次为补缴税款、优先债、供应商欠款、建筑业欠款、运输业欠款，而经销商欠款为最后。力帆销售公司目前账面资产约3000万元，固定资产约1500万元，相较高额的债务，这显然只是杯水车薪。
家族化企业之殇
导致力帆汽车破产清算、债台高筑的根本原因是企业长期经营不善、产品缺乏竞争力。作为力帆创始人，尹明善一直没有找到合适的接班人，即便82岁高龄仍迟迟未退位。

力帆更像是一个家族企业，尹明善之子尹喜地担任力帆乘用车董事长、力帆发动机董事长，同时手握金融、地产业务大权。但尹喜地并没有在这些方面做出优异的成绩，反而在“玩车”方面闻名全国——尹喜地21岁便购买了全国首辆布加迪威龙，其余豪车超跑更是多不胜数。
其女尹索微手握力帆控股和力帆摩托车业务，凭此曾获“重庆80后女首富”称号；而尹明善的第二任妻子陈巧凤同样在力帆担任要职。

尹明善、尹喜地、尹索微和陈巧凤都为重庆力帆控股有限公司的实际控制人，而这四人日前因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查。
对于家族化管理企业，尹明善并没有太大的信心，其曾表示，尹喜地对公司经营兴趣不大，尹索微还不够成熟。因此，尹明善在2016年退休之际，指定时任力帆执行董事长陈卫担任力帆汽车董事长。
纵然有着“外部势力”的加持，但彼时力帆汽车的经营状况仍没有太大的改善。在尹明善退休后，力帆汽车俨然已经成为“烫手山芋”，在短短两年时间内，陈卫、马可、尚游、牟刚等高管先后离职。高层出走势必令千疮百孔的力帆更加人心涣散，杖朝之年的尹明善被迫重返力帆。
既然子女不愿接班，引入“外部势力”失败，尹明善唯有将“接棒”力帆重任的目光投向了“第三代接班人”尹安妮。经过力帆2020年第一次临时股东大会投票，尹安妮正式出任力帆控股副董事长职位。尹安妮是尹明善的长孙女，1995年出生，2017年毕业于美国加州大学尔湾分校经济专业，目前为研究生在读，专程休学一年以熟悉公司业务。

（尹安妮）
在此次股东大会上，除了审议尹安妮出任力帆控股副董事长外，还有多个向控股股东转移债务的议案，合计金额达9.88亿元。为了令尹安妮能轻装上阵，尹明善揽下了这些9.88亿元的债务。由此，力帆形成了一老一少的高管组合，某种程度上来看，也是力帆在困境下的无奈之举。
债务犹如洪水般涌入决堤的城 
如今的力帆汽车犹如决堤的城池，各种债务犹如洪水猛兽般从四面八方涌入。此次庭审核定的6.99亿元债务仅仅是力帆销售公司债务。根据力帆公司半年报，力帆目前负债总额高达168亿元。

由于没有国六排放标准车型在售，新能源产品基本无人问津，力帆汽车目前基本处于销售停滞状态。数据显示，力帆今年上半年营业收入为15.8亿元，同比下跌69.4%；净利润-26亿元，同比下降174%；力帆净资产仅剩1.07亿元。
力帆造血能力不足，将依靠吉利外部输血？
依靠力帆目前的造血能力，显然不能解决债务问题，力帆想要实现破产重整，必须引入新的投资人。今年8月26日，力帆对外发布招募公告，公开招募债务重整投资人。随即，两江基金与迈捷投资以联合体身份提交了意向重整投资人报名材料，正式参与力帆重整计划。
后者吉利迈捷投资有限公司便是由吉利科技集团有限公司和杭州吉行科技有限公司组建，两者分别持有99%和1%的股份。虽然吉利与力帆此前一直否认两者间的收购关系，但从相关公司的组成情况不难发现其中的联系。

吉利控股集团董事长李书福此前也公开表示，正寻找机会积极筹备项目落地重庆，因此有理由相信，吉利将收购力帆。吉利希望依靠力帆在重庆的地理位置，大力开发西北市场，再借助力帆上市的资源进行整合，令吉利汽车在资本市场中赢得更多便利性。

作为重庆老牌车企，力帆曾凭借摩托车闻名全国，创始人尹明善也因力帆上市夺下重庆首富头衔。但在中国汽车工业大浪淘沙、快速发展的时代下，力帆没有跟上发展节奏，成为掉队一员，引发蝴蝶效应，最终导致企业千疮百孔、债台高筑，被迫破产。2020年不仅是新势力的淘汰战，更是整个汽车行业的优胜劣汰的生死抉择。
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5. 力帆发布2019年报及2020年一季报 去年亏损46.8亿

中国网汽车4月30日讯 力帆汽车昨晚发布了2019年报及2020年一季报：2019年全年，力帆实现营收74亿元，同比下滑32.35%，归属于上市公司股东的净利润亏损46.8亿元，同期则有2.52亿元的利润；公司一季度实现营收5.6亿元，同比下降74.88%。其归属于上市公司股东的净利润亏损1.97亿元，同期则亏损0.97亿元，亏损进一步扩大。
销量方面，力帆一季度累计销售传统乘用车326辆，同比下滑97.85%；一季度新能源汽车累计销售37辆，同比下滑94.6%。
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6. 力帆发布3月产销快报 汽车及摩托车销量均大跌

中国网汽车4月15日讯 力帆实业(集团)股份有限公司昨晚发布了最新3月产销快报。其本月传统乘用车销售271辆，同比下滑94.45%，整个一季度累计销售传统乘用车326辆，同比下滑97.85%；其本月新能源汽车销售22辆，同比下滑90.22%，整个一季度新能源汽车累计销售37辆，同比下滑94.6%。

摩托车销量方面同样不够乐观，其3月销售7928辆，同比下滑86.15%；整个一季度累计销售摩托车105405辆，同比下滑21.95%。
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7. 力帆发布半年度业绩，上半年净亏损25.95亿元

8月27日，力帆发布半年度业绩报告称，2020年上半年归属于公司股东的净亏损扩大至约25.95亿元，去年同期净亏损约9.47亿元，营业收入约为15.84亿元，同比下降69.42%，基本每股收益亏损1.99元。
汽车业务方面，力帆股份上半年累计销售传统乘用车978辆，同比下降95.29%；销售新能源汽车549辆，同比下降56.32%。两项汽车销量仅1527辆。‘

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8. 一年亏损近50亿，2月产销量均为0，力帆汽车熬的下去吗？

3月12日晚间， 力帆汽车发布2月产销快报。快报显示，今年2月力帆传统乘用车和新能源汽车“产销”量均为0辆，同比下滑100%；1-2月传统乘用车累计产销量分别为143辆和55辆，同比下滑98.54%和99.47%。新能源汽车累计产销量均为15辆，同比分别下滑95.38%和96.74%。

值得一提的是，在汽车业务全面下滑的背景下，力帆股份的老本行摩托车业务却尤为耀眼，摩托车在2月销量为43569辆，同比增长101.96%；1-2月累计销量为97477辆，同比增长25.29%。
值得注意的是，在发布产销快报当晚，力帆股份还发布了“关于‘16 力帆 02’公司债券第二次风险提示性公告”，公告显示，“16 力帆 02”公司债券到期日为 2020年3月15日，根据目前资金筹措情况，到期全额兑付存在重大不确定性。

该公告称，力帆股份于 2016 年发行了“16 力帆?02”公司债券，发行总额为人民币 11 亿元。截至目前，“16?力帆?02”公司债券余额为 5.303 亿元，债券利率为 7.5%。公司主体长期信用等级为BBB，“16 力帆 02”公司债券的信用等级为BBB。
3月7日，力帆股份再次发布公告，公司主体长期信用等级由前次的“AA-”调整为“BBB”，同时将“16 力帆 02”公司债券的信用等级由前次的“AA-”调整为“BBB”。
力帆股份表示，考虑公司2019年业绩亏损、负债规模较大、面临诉讼等因素，判断到期兑付存在重大不确定性。

根据力帆股份此前披露的2019年业绩预亏公告显示，预计2019年年度实现归属于上市公司股东的净利润为-49.81亿元，与上年同期相比预计减少52.34亿元，同比降幅2068.77%。产销快报显示，2019年力帆汽车产销为18598辆和22536辆，分别同比下跌78.62%和75.52%。新能源汽车累计产销为2888辆和3091辆，同比下跌71.12%和69.49%。
在当前的车市背景下，加上疫情对汽车行业的侵扰，力帆股份资金面临巨大的困难，这也导致了其债券到期全额兑换面临不确定性的风险提高。至于导致其债券到期兑换存在不确定的因素，主要还是因为公司业绩下滑、债务规模较大、资金精确以及多项诉讼导致。

为了缓解债务压力，力帆股份曾变卖乘用车生产基地，在2018年的时候又将旗下燃油车和新能源汽车资质的子公司出售给车和家。在汽车业务方面，力帆汽车已经在市场边缘徘徊。如果在车市恢复正常后无法步入正轨，力帆汽车估计离退出赛场也不远了。
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