行业 异质结（HJT）电池 & 生产设备 2021-11-16

1. 行业 异质结（HJT）电池 & 生产设备 2021-11-16

    光伏异质结设备    
  
 异质结（HJT）电池经历 30 年左右的发展历史，2020-2021年将成为HJT投资元年，2022 年进入快速爆发阶段。 晶体硅异质结太阳电池（HJT） 是在晶体硅上沉积非晶硅薄膜，它综合了晶体硅电池与薄膜电池的优势，具有转换效率高、工艺温度低、稳定性高、衰减率低、双面发电等优点，技术具有颠覆性。
  
 组件功率：2022年 量产组件的功率，HJT 可达到 495-500w，Topcon 470-475w，Perc 455-460w。因此，2022年 HJT在性能上会形成比较明显的优势。
  
  1、转换效率高： 对比 PERC 及 TOPCon 电池，HJT最高转换效率已超26%，长期有望超28%；
  
  2、工艺流程更简化： HJT为低温工艺，在硅片成本（利于薄片化和减少热损伤）和非硅成本（燃料能源节约）上均更优。同时，HJT只需4道工艺，相比PERC（8道工艺）和TOPCon（9-12道工艺）成本更低。
  
  3、光致衰减更低： HJT电池10年衰减率小于3%，25年发电量下降仅为8%，衰减速度远低于PERC及TOPCon电池。
  
  4、双面率更高： HJT为双面对称结构，双面率有望提升至93-98%（PERC和TOPCon均在80%附近，但很难再提升），可获得10%以上的年发电量增益。
  
  5、 HJT与钙钛矿在兼容性上有着天然的优势。 目前英国Oxford PV的叠层电池已获得了28%的实验室转换效率，后续甚至有望进一步提升至30%以上。今年HZB研究团队制造的新型钙钛矿CIGS叠层电池的效率刷新异质结电池效率记录，达到24.16%。
  
 异质结（HJT）电池的成本：硅片、设备折旧、浆料和靶材，占比中分别约50%、8%、24%和6%。随着设备厂商的技术进步、银浆和靶材的国产化、以及硅片的薄片化，预计2022年达到与PERC旗鼓相当的成本区间。
  
  1、硅片： 目前N型硅片对比P型具有约8%左右的溢价空间，未来有望通过 2 方面降本。
  
 （1）HJT为低温工艺，利于硅片的薄片化（从170um降低至120-130um）。硅片每减薄20um价格可下降 10-15%，对应组件价格降低 5-6 分/瓦。
  
 （2）随着未来N型硅片需求起量，规模效应将缩小 N型 与 P型 硅片之间的溢价空间。
  
  2、设备折旧： 随着国产设备的“降本+提效”，目前 4-5亿/GW 的设备投资额仍有 降本空间。PERC设备投资已经可以控制在1.6~2亿/GW左右。
  
  3、浆料： HJT需使用低温银浆，目前主要依赖进口，有望通过4大方向降本。
  
 （1）无主栅、多主栅技术在HJT电池、组件上的应用，使得银浆的耗量快速减少。
  
 （2）“银包铜技术”商业化量产，将降低银浆耗量30%。
  
 （3）通过对串焊设备精度的提升，减小银浆主栅上焊接点的大小（银浆主栅上耗银量较高的部分），从而节省主栅上的银浆耗量。
  
 （4）国产低温银浆起量（常州聚和、苏州晶银、浙江凯盈等），打破日本垄断，相比高温浆料的溢价将大幅消失。
  
  4、靶材： 目前主要被日本住友垄断，未来将通过提升靶材利用率、规模化回收、背面AZO替代和国产化（广东先导、壹纳光电等）降本等方式解决。
  
 据爱康科技在互动平台表示， 目前异质结电池成本电池端预计较 PERC 高约 0.2元/W，反馈到组件端预计成本高出 0.16元/瓦。而市场端 异质结 溢价在 0.4元 左右，经济性较 PERC 已较为明显。  
  
  成本：目前成本 Topcon = PERC + 0.07元，HJT = PERC + 0.25元，后期降成本基础为 浆料国产化、湿重降到 160mg、微晶 25%，预计 2020年Q1成本可降PERC + 0.1元，到 2023 年，HJT 可以做到比 PERC 便宜，优势完全凸显。
   
  
  PERC + 0.1元 ，这个时间点是一个发令枪。 
   
  
 PERC 电池历史，从2012-2019年期间，产业经历了技术验证、成熟和快速放量期。随着2017年PERC电池经济性得到产业认可，短短3年时间其市占率从15%上升至2019年的65%，快速放量成为市场主流技术路线。异质结电池现处于PERC电池发展的第一阶段末期（对比PERC电池2015年），目前规划产能超45GW，明年有望迎10-20GW落地。未来2年PERC将仍为市场主流，但随着HJT国产设备的成熟、及经济实用性改善，有望复制PERC电池快速渗透历程、开启下一代电池片周期的爆发。
  
 目前HJT国内规划产能超45GW，2021年新增产能投放将到达10-20GW。
  
  按以下假设   ： 
  
 1、全球电池片产量从 150GW 增长至 450GW，产能利用率为70%，产能从 220GW 增长至 640GW。（2019年全球电池片产量为140GW，产能利用率为66%）；
  
 2、未来5年HJT在行业渗透率从2%提升至55%；
  
 3、设备投资额从 5亿，以15~20%的年降幅下降至2.5亿元。
  
  2025年HJT设备市场空间有望达 412亿元，2020-2025年CAGR=80%，PECVD 设备规模达 206 亿元。 
  
 1、HJT 4大设备：清洗制绒设备、PECVD设备、PVD/RPD设备、丝网印刷设备，在设备投资额占比分别约15%、50%、20%和15%。目前国产设备厂商已快速崛起，纷纷布局PECVD等核心设备，将成为行业突破口。
  
 2、目前 PERC 设备投资已控制在1.6-2 亿元/GW，HJT设备投资仍处于 5亿元/GW左右。随着HJT国产设备投资降至3.5-4亿元以内，转换效率提升至24.5%以上，经济性将得到市场快速认可，行业将大爆发。
  
 3、2025年，HJT设备市场空间有望达412亿元，其中 PECVD 设备规模达 206亿元。
  
 4、国内电池设备厂商（迈为、捷佳、金辰、钧石、理想）已纷纷在HJT不同工序环节布局，实现小批量订单销售，目前总体竞争格局尚未清晰。目前，迈为股份已推出 HJT2.0 产品，捷佳伟创已实现 PECVD 设备客户出厂交付，金辰股份 PECVD 进展顺利有望明年上半年交付客户测试。上机数控作为老牌切片机龙头，在N型硅片未来薄片化进程中有望竞争优势延续。
  
 HJT 设备 会下降，但下降速度会比较慢，之前进口设备 1GW是 7-8个亿，国产化后  5个多亿，从 200MW到 400MW到 600MW，大产能使 1GW从 5个多亿降到 4个多亿，设备国产化 和 大产能 两个最重要的手段已经用完，降价最快的两个阶段已经结束。
  
 后续 降成本只有两个路径，一个是零部件国产化，另一个是规模化，从2GW变成20GW，但整体空间不大，可能需要 2-3年时间，最终会降到3个亿以下，2.5亿以下都比较困难。  
  
 成本：目前成本 Topcon = PERC + 0.07元，HJT = PERC + 0.25元，后期降成本基础为 浆料国产化、湿重降到 160mg、微晶 25%，预计明年Q1成本可降PERC + 0.1元，到 2023 年，HJT 可以做到比 PERC 便宜，优势完全凸显。
  
 与华晟签首条异质结微晶电池产线，目标量产平均效率 25.5%；期待异质结设备再突破 
  
 合作目标：业界第一条GW级别微晶异质结量产线。目标单面微晶异质结电池量产平均效率大于25%，双面微晶异质结电池平均量产效率大于25.5%。（据华晟新闻，此前华晟最佳工艺批次平均效率达24.44%） 
  
 合作方式：产线计划使用华晟开发的单面微晶和双面微晶工艺+迈为开发的大产能 PECVD、PVD设备。 
  
 合作规划：异质结单面微晶工艺产线将部署华晟二期 2GW 产线，设备将于 2022年2月份搬入。双面微晶生产线会用于华晟三期生产线。 
  
 安徽华晟为光伏异质结电池领军企业。截至10月，其 500MW 异质结电池产线已达到并超过设计产能20万片/天，2GW扩产项目基建正在进行。 
  
 未来5年HJT设备市场空间超 400亿元，5年CAGR为80%。预计2025年HJT设备行业市值超2000亿元，龙头未来有望达千亿级市值 
  
 预计迈为 2021-2023年归母净利润分别为 6.18/8.13/11.28亿，对应PE分别为115/87/63X