股市平准基金的介绍

1. 股市平准基金的介绍

股市平准基金（Stock Market Stabilization Fund），也称股市干预基金（Stock Market Intervention Fund），是政府通过特定的机构以法定的方式建立的基金，通过在股票市场的逆大盘指数方向操作来熨平证券市场非理性的剧烈波动，其基本的作用机理类似于中央银行的公开市场操作。

2. 股市平准基金的特点

作为政府调控股市的一种金融工具，股市平准基金具有五个特点。（1）政策性基金。政府设立股市平准基金的根本目标是实现证券市场的稳定，防止股价暴涨暴跌，其组建、操作、评价、管理的全过程都受政策的影响或直接接受政府的指令，成为政府对证券市场实施直接调控的手段之一。（2）非盈利性基金。这是平准基金与其他证券投资基金的最大区别。任何除平准基金之外的证券投资基金无不以为投资者获取最大的利润收益作为目的，而平准基金作为一种政府行为并不刻意追求盈利性，是否能有效地稳定股票市场才是衡量其业绩的首要指标，因此，其行为和一般基金主体有着很大的差异。（3）基金规模较大。如果基金的规模不够充分大，对证券市场的影响力就不足，当然就无法产生“逆向熨平”的效果，从而不能起到“定海神针”的作用。（4）平准基金的资金来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，一般不向社会公开筹集。（5）平准基金的操作和管理有特别的规定和程序，以保证“三公”的原则，不至于损害绝大多数投资者的利益。

3. 股市平准基金的主要目的

中国设立股市平准基金的主要目的可以归纳为三点。第一，丰富政府平抑股市波动性的手段，提高政府针对证券市场的宏观调控能力，从而增强中国股市的稳定程度，促进中国股市健康、稳定发展。第二，夯实中国股票市场的制度性基础，增强中国股市整体抗御系统和非系统风险的能力，提高风险管理水平。这一点在中国未来全面对外开放资本市场的情况下显得尤为重要。第三，通过股市平准基金的运作，体现国家的产业政策，调整市场资金的流向，促进重点产业的发展。

4. 股市平准基金的简介

股市平准基金（Stock Market Stabilization Fund），也称股市干预基金（Stock Market Intervention Fund），是政府通过特定的机构以法定的方式建立的基金，通过在股票市场的逆大盘指数方向操作来熨平证券市场非理性的剧烈波动，其基本的作用机理类似于中央银行的公开市场操作。从国际经验方面看，股市平准基金在稳定股市方面确实具有突出的作用。除了前面提到的香港特区政府在1998年成功阻击国际热钱袭击的经典案例外，韩国政府1990年设立的4兆亿韩元股市安定基金和中国台湾省的5000亿新台币安定基金，在当时也不同程度地发挥了功效。应该说上述资金在维持投资者信心和稳定股市方面都起到了积极的作用。

5. 平准基金的来源特色

平准基金的来源,可以有多种渠道,以法定的渠道为主,其基本组成多为强制性的,如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等,也不排除向自愿购买的投资者配售。股市平准基金不同于其他证券投资基金。它是一种政策性基金,主要目的是服务于证券市场稳定这个目标,因此它有其自身的特点。国际市场上设立了股市平准基金的国家和地区并不多,主要有中国香港、日本和中国台湾。从运作的情况看,成功和失败的情况都有出现。

6. 股市平准基金的运作

平准基金组织体系由三大部分组成：由证监会财政部和中国人民银行任命的专员，上交所或深交所委派的专家，以及特聘的资深经济学家和证券业协会代表组成委员会，负责入市的时机、交易的规模、基金发展战略等重大事项的决策；由具备丰富证券交易经验的优秀专业人员组成基金管理公司，遵照决策委员会的指令，制定实施计划，从事具体的股票买卖操作；基金的运作过程总体上统一受证监会监控，这样就形成决策、操作、监控既相互分立又相互牵制的科学运行系统。基金管理公司平时的工作以筹集和管理资金为主，当股市运行平稳或波动幅度不大时，不采取任何干预行动。只有股市指数出现年30%以上、6个月20%以上的波动时，平准基金才入市用逆向操作的方法平抑波动性。平准基金买卖的股票以上交所和深交所影响力比较大的成分股和国家重点扶持行业的领头股为主要目标，这样做一是为了尽快地稳定股市指数，二是有利于体现国家宏观发展战略，引导市场的资金走向。这里还有一个现实的问题，即平准基金的交易客体究竟选择流通股还是国有股？股权分置是中国股市的特色，尽管在特定的环境中也曾发挥过特殊的过渡作用，但现在普遍被认为是引致中国股市一系列矛盾和缺陷的根本症结所在，长期以来一直为人所诟病。股权分置是囿于双轨经济条件下的权宜之计，虽然解决起来有相当大的难度，但无论是政府还是市场都决心已定，同股不同权、不同利的扭曲现象终将得以修正。中国股市指数的制定目前仍以流通股的价格变动为基准，并未考虑非流通股的因素，因此，理所当然地股市平准基金的交易对象也应当是流通股，这样的局面将一直持续到股权分置问题彻底得以解决，也就是股票实现全流通的时刻为止。

7. 股市平准基金的成功例子

最成功的例子当属香港政府1998年的对国际金融炒家的一场成功的狙击战。1998年8月，索罗斯等一批国际炒家发动冲击香港联系汇率和香港股市的"立体式"袭击。一方面索罗斯联同其它财力雄厚的"大鳄"指挥旗下基金大手沽售港元，三度冲击在港奉行多年的联系汇率，港元兑美元汇率从高位迅速下降。同时，至 1998年8月14日，恒指已下挫至接近6500点，是当时近5年的新低，港府决定干预股市及期指市场，动用了1180亿港元的外汇基金购买香港股票，炒家不断抛空股票，港府则力接沽盘。经过14日的"火拼"，港府终成功击退炒家：1998年8月28日恒指以7829点收市，成交额达790亿港元，创出单日成交纪录的历史性新高。随后，香港财政司立即注册成立了外汇基金投资有限公司，负责管理"入市"行动中购买的股票。到2001年为止的32个月中，香港政府当时动用的外汇基金已经尽数回笼。同时还赚回1100多亿。2002年，外汇基金通过盈富基金，将手中的港股平稳地转入香港市民的手中，顺利完成了"救市"的历史使命。

8. 亿万股民期待的平准基金到底是个啥

　　7月5日晚，证监会发布消息称，央行将协助通过多种形式给予“中国证券金融股份有限公司”流动性支持。而在市场人士看来，央行为证金股份提供流动性或意味着“中国版”平准基金的登场。
　　“中国式的平准基金最终确定为‘证券金融公司+央行流动性’，无规模表述充满了想象力，意味着这个流动性可能是无限量的，直至市场最终恢复正常秩序。”中国社科院教授刘煜辉表示，“剩下的就是稳定市场的交易策略的选择。我估计是期货+现货一起干。IC500将成为决胜的引领性指标。”
　　所谓的“平准基金”是指：政府通过特定的机构以法定的方式建立的基金。这种基金可以通过对证券市场的逆向操作，比如在股市非理性暴跌、股票投资价值凸显时买进；在股市泡沫泛滥、市场投机气氛狂热时卖出的方式，熨平股市非理性波动，达到稳定证券市场的目的。
　　那么类“平准基金”的设立将带给股市怎样的改变，参考部分历史资料或能找到一些答案。
　　以日本为例，1995年6月，在日经225指数从1994年6月的21000点下降至不足15000点时，日本股市平准基金登场，而日经225指数则在一年后再次回到20000点之上，并一度超过22000点。
　　无独有偶，在1998年8月份，香港的外汇平准基金入场后的一年多时间里，恒生指数则从不足8000点一路上攻达16000点之上，涨幅近一倍左右。
　　值得一提的是，亦有部分市场曾先后两次设立平准基金进行救市，但其效果并不明显。
　　1990年5月，韩国设立平准基金后，KOSPI指数并未扭转下跌趋势，从800点附近一路下跌至600点，而在同年9月份再次设立股价保证基金后，其股指一路震荡并再次下行，直到1993年1月探底至500点。