融资“三箭齐发”楼市企稳再迎政策利好

1. 融资“三箭齐发”楼市企稳再迎政策利好

记者 孙蔚
资金一直是房企的命脉，在楼市低迷的当下，急需“输血”的房企们迎来了重大利好，时隔6年，被喻为“第三支箭”的上市房企股权融资再开闸。
11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时表示，决定在上市房企股权融资方面调整优化5项措施。具体包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。
北京市房地产法学会副会长兼秘书长、首都经济贸易大学教授赵秀池对记者表示，对房企而言，如果融资太困难，就像被扼住咽喉，房地产企业举步维艰。而过多资金流入房地产领域进行投机，则会催生房地产泡沫。房地产融资政策调控与房地产业的发展密切相关，相互促进、相互制约。
近期，地产融资“三支箭”——信贷支持工具、债券融资支持工具、股权融资工具连发，为房地产市场企稳恢复提供了极大支持。
“当前，房地产市场下行压力持续存在，房企融资的‘第二支箭’在11月已密集落地，但单靠债权融资对房地产行业来说并不能快速渡过难关，因此‘第三支箭’的推进加速意义重大。”58安居客房产研究院分院院长张波接受记者采访时表示，通过股权融资的发力，将有力推动房企解决资金问题，给行业以关键的“喘息”机会，积蓄能量穿越困境。
易居研究院智库中心研究总监严跃进对记者表示，“三箭合一”对于目前融资工作加快推进、优化企业融资结构等都具有积极的作用。“‘第三支箭’相比‘第二支箭’优势在于，其不会直接增加房企的负债规模，同时可以为房企融资提供充足的渠道。股权融资相比债券融资具有不增加负债规模、增强投资者对于房企投资的长期性等特点，且资金的用途方面更加广泛。”他解释称。
张波进一步分析认为，从具体执行层面来看，允许上市房企非公开方式融资，这一做法表现得更为灵活，对于融资金融的用途表述也较为广泛，主要涉及到项目的开工建设，并可用于债务偿还，对缓解房企的债务压力将非常直接。同时对于涉房上市企业的再融资，明确要求投向主业，这相对存在一定限制，但从现实情况来看，对此类上市公司的影响相对较小。
严跃进表示，房企重组上市工作重启，也是解决房企存量债务过大的关键一招，有助于真正化解去年下半年以来积压的债务问题。此外，在重组上市方面，提出“同行业、上下游”整合，实际上也使得建筑类等企业获得重组的机会，有助于促使债务问题在重组中顺利化解。
中指研究院企业事业部研究负责人刘水认为，此次证监会对房企股权融资支持措施全面，有并购重组、上市房企再融资，还可以应用REITs盘活存量资产、引入私募投资基金等，通过多种方式支持房企融资。同时，进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用，意味着未来金融机构将加大诸如住房租赁贷款、房地产保障性租赁住房REITs等金融工具的使用，更好地发挥创新金融工具对房地产市场的长期支持。
赵秀池表示，伴随着证监会的股权融资“大礼包”发布，信贷、债券、股权融资“三箭齐发”，为楼市提供了多元化融资方式，对“保交楼”、房企兼并重组、化解金融风险，乃至稳定宏观经济，都会起到非常重要的作用，无疑给当前的房地产市场注入了一剂强心针，让人们对楼市的良性循环和健康发展充满期待。

2. 融资“三箭齐发”楼市企稳再迎政策利好

资金一直是房企的命脉，在楼市低迷的当下，急需“输血”的房企们迎来了重大利好，时隔6年，被喻为“第三支箭”的上市房企股权融资再开闸。
近日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问时表示，决定在上市房企股权融资方面调整优化5项措施。具体包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。
北京市房地产法学会副会长兼秘书长、首都经济贸易大学教授赵秀池对记者表示，对房企而言，如果融资太困难，就像被扼住咽喉，房地产企业举步维艰。而过多资金流入房地产领域进行投机，则会催生房地产泡沫。房地产融资政策调控与房地产业的发展密切相关，相互促进、相互制约。
近期，地产融资“三支箭”——信贷支持工具、债券融资支持工具、股权融资工具连发，为房地产市场企稳恢复提供了极大支持。
“当前，房地产市场下行压力持续存在，房企融资的‘第二支箭’在11月已密集落地，但单靠债权融资对房地产行业来说并不能快速渡过难关，因此‘第三支箭’的推进加速意义重大。”58安居客房产研究院分院院长张波接受记者采访时表示，通过股权融资的发力，将有力推动房企解决资金问题，给行业以关键的“喘息”机会，积蓄能量穿越困境。
易居研究院智库中心研究总监严跃进对记者表示，“三箭合一”对于目前融资工作加快推进、优化企业融资结构等都具有积极的作用。“‘第三支箭’相比‘第二支箭’优势在于，其不会直接增加房企的负债规模，同时可以为房企融资提供充足的渠道。股权融资相比债券融资具有不增加负债规模、增强投资者对于房企投资的长期性等特点，且资金的用途方面更加广泛。”他解释称。
张波进一步分析认为，从具体执行层面来看，允许上市房企非公开方式融资，这一做法表现得更为灵活，对于融资金融的用途表述也较为广泛，主要涉及到项目的开工建设，并可用于债务偿还，对缓解房企的债务压力将非常直接。同时对于涉房上市企业的再融资，明确要求投向主业，这相对存在一定限制，但从现实情况来看，对此类上市公司的影响相对较小。
严跃进表示，房企重组上市工作重启，也是解决房企存量债务过大的关键一招，有助于真正化解去年下半年以来积压的债务问题。此外，在重组上市方面，提出“同行业、上下游”整合，实际上也使得建筑类等企业获得重组的机会，有助于促使债务问题在重组中顺利化解。
中指研究院企业事业部研究负责人刘水认为，此次证监会对房企股权融资支持措施全面，有并购重组、上市房企再融资，还可以应用REITs盘活存量资产、引入私募投资基金等，通过多种方式支持房企融资。同时，进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用，意味着未来金融机构将加大诸如住房租赁贷款、房地产保障性租赁住房REITs等金融工具的使用，更好地发挥创新金融工具对房地产市场的长期支持。
赵秀池表示，伴随着证监会的股权融资“大礼包”发布，信贷、债券、股权融资“三箭齐发”，为楼市提供了多元化融资方式，对“保交楼”、房企兼并重组、化解金融风险，乃至稳定宏观经济，都会起到非常重要的作用，无疑给当前的房地产市场注入了一剂强心针，让人们对楼市的良性循环和健康发展充满期待。

3. 融资收紧风声不断 房企扩张面临挑战

近来市场上关于房地产企业融资政策可能收紧的讨论不断升温。专家表示，近期房地产市场热度有所上升，部分城市房价出现较快上涨势头，土地市场表现活跃，可能导致房地产调控政策的加码。适度调整融资政策，有助于抑制房企激进扩张，防止债务风险积累，而在这一过程中，一些财务杠杆过高、回款能力较差的房企可能面临挑战。
监管收紧风声不断
最近，不断有关于房企融资政策变化的消息在市场上流传。比如，有媒体报道称，为控制房企有息债务规模，监管部门出台融资新规，设置“三道红线”，并按照触线情况将房企划为“红、橙、黄、绿”四档，负债率过高的房企将被削减发债规模。此后有媒体称，有关部门召集部分房企开会，了解行业对融资新规的反应。
对此，记者联系住建部有关人士进行核实，截至发稿，尚未得到明确回复。
值得一提的是，此前已有多个地区收紧房地产调控政策，其中涉及房地产融资政策的不少。比如，近期咸阳市政府发布通知，要求加强开发购地资金来源审查，禁止房地产开发企业通过银行贷款、信托资金、保险资金、资本市场融资、资管计划配资、发行债券等方式筹措资金用于支付土地竞买保证金、定金及后续土地出让价款。
多位业内专家及券商分析师表示，房地产融资政策存在进一步收紧的可能性。
天风证券首席固收分析师孙彬彬指出，随着经济恢复，近期一线城市及部分热点二线城市房价出现上涨势头，同时土地市场持续活跃。这一方面说明房企目前资金面并不紧张，另一方面可能进一步刺激房价上涨预期。而房地产销售快速恢复，带动居民中长期信贷持续大规模增加，金融资源被房地产过度占用的问题或再度引发关注。
国盛证券首席固收分析师杨业伟也表示，7月房地产行业信用债发行规模达642亿元，创出新高。同时，二季度以来多地针对资金违规流向楼市进行处罚。银保监会要求，坚决防止影子银行死灰复燃、房地产贷款乱象，融资政策或再度收紧。
现金流更依赖销售回款
有机构测算，倘若按照“三道红线”标准执行，近半数房企发行人会受到影响，而大型房企的债务融资将普遍受到影响。
“今年8-12月，总计有约2536亿元存续房地产债券到期，到期偿债压力较重。”杨业伟称，如融资限制政策出台，短期内将使房企资金面承压，企业偿债能力面临挑战，未来控制成本、提升经营效率将是房企的生存之道。同时，随着地产调控不断深入，优质资源将继续向盈利能力强、营运效率高的企业积聚，经营不善的企业则将被逐步淘汰，行业集中度可能进一步提升，房企强者愈强的局面可能出现。
杨业伟还称，在融资渠道受限情况下，销售回款能力将是房企持续经营的关键。截至2020年6月，房地产开发自筹资金累计约26943亿元，其他资金累计约42563亿元，分别占房地产开发资金总量的32%和51%。企业可通过高周转的方式促进销售资金回流，不断提高其他资金的占比，缓解外部融资收紧压力。
“最大程度发挥资金的效益也将成为房企提升管理的重要方面。房企应提高资金管理的精细度，建立资金精细化管理体系，优化资金使用环节，保障资金高效运营。同时，房企应不断提高周转速度，控制拿地成本，提高资金使用效率，继续向管理要效益。”中国指数研究院专家表示。